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中國有條件避免日本經濟泡沫破滅之災

http://www.CRNTT.com   2010-05-02 08:39:08

一直以來中國同樣採取了出口導向的發展戰略。經常項順差甚至在07年達到GDP的10%。金融危機以前，中國貨物與貿易淨出口對GDP貢獻一直較大，2005年此貢獻率達到24.1%，與八十年代的日本十分類似。 　　3.相似的低消費率。1965～1989年，日本經濟增長的黃金時代中，其消費率持續低於60%。中國自2000年以來，我國消費率同樣偏低，並不斷呈現下降的態勢。相應的收入分配結構和社會保障制度不健全等體制性因素，制約了中國消費率的提高。2008年我國的居民消費率為35.3%，同年美國居民消費率為70.1%，印度為54.7%。 　　4.相似的寬貨幣政策。1980年代的日本，由於擔心不斷升值的日元會對日本的出口造成不利的影響，日本央行迅即加大了國內的貨幣供給量。貨幣供給的年增長率多年維持在10%以上。M2占GDP比重持續上升，從1980年140%左右的占比，增加到91年泡沫爆發前的近190%，大量的貨幣投放，造成了當時的流動性過剩。在寬鬆政策的鼓勵和支持下，日本全國掀起了國土開發熱潮。大量資金流向了股票及房地產行業，使得資產價格出現暴漲，泡沫積聚。 　　中國於2008年11月啟動適度寬鬆的貨幣政策，金融政策轉向“積極”，多次下調存款準備金率，五次降息。寬鬆的貨幣政策同樣表現在，近幾年來的M2占GDP比例年年攀升，居高不下。從2000年的135%，達到2009年的180%左右，高於發達國家水平。2009年，全年新增貸款9.59萬億，同比多增4.69萬億元，同時M2增速之高史無前例。2010年2月M2增速仍高達25.5%，全年總體流動性依然較為寬鬆。 　　5.相似的穩健財政。日本1973年的石油危機使其經濟陷入蕭條之中，為了克服蕭條，日本大量發放國債，債券市場的急速發展。1980年，財政赤字/GDP比重達到近5%左右，其後財政狀況大幅改善，赤字逐年減少，為日本80年代經濟發展提供了保障。 　　中國為刺激經濟增長，近幾年財政赤字大幅減少，即使在大幅財政刺激的2009年，赤字占GDP比也只有2.2%，一直依然控制在3%的國際警戒線以下。中日均為走出經濟低穀，採取了財政赤字刺激經濟增長的政策，從總體來看，並沒有帶來國內通脹率的提高，兩國的債務比例仍在可控範圍，財政政策實為穩健。 　　6.相似的資產泡沫風險。1980年代的日本，日本地價、股價瘋狂聯動，資產價格循環上漲。1989年12月29日，日經指數達到最高38915點，此後開始下跌，到1992年8月跌至14309；土地價格也在1991年左右開始下跌，泡沫經濟開始正式破裂。資產價格的狂跌，導致企業大量賬面資產在短短的一兩年間化為烏有。

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