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人民幣國際化需加建資本市場防火牆

http://www.CRNTT.com   2013-02-09 08:16:25

二、必須找到新的預防資產泡沫的辦法。上世紀90年代，東南亞國家紛紛採用開放政策吸引外資，參與經濟全球化。隨後，在國際貨幣基金組織的鼓勵下，它們又開放了資本賬戶，大量外部資本湧入，引起資產泡沫膨脹。最後，金融泡沫破裂導致了1997年嚴重的金融危機。 　　中國的資本市場很不穩定，房地產市場成為風險最小的唯一市場，大家都擠著去投資，明顯存在著很大的泡沫，前些年的刺激經濟措施又給這些泡沫加上了些泡騰劑。中國政府發現後，採取措施遏制投機，房地產市場明顯降溫，防止了系統風險的積累和金融危機的爆發。然而，開放資本賬戶後，大量的外部資本會流向中國套利，很容易重新推高房地產的泡沫。那時候，外來資本加上本地資本會讓房地產市場一發不可收拾。我們主要用行政手段壓抑房地產市場上的投機，這些手段還能有效地控制未來可能出現的巨大房地產泡沫嗎？ 　　為了應付未來的資產泡沫，是不是該採取疏堵兼用的措施呢？一方面要考慮某些國家已經採用過的對短期流入流出的資本徵收臨時稅的辦法；另一方面要考慮如何創造出更多的投資機會，企業債券、基礎設施項目投資的長期債券等比股票風險小一些的有價證券似乎還有更大的發展餘地。 　　三、要防止外匯儲備迅速流失。在東南亞國家開放資本賬戶前，它們中的許多國家都有較高的外匯儲備，因為它們在參與經濟全球化的過程中大量出口，換回了許多外匯。然而，資本賬戶的管制解除後，東南亞國家的許多富人可以到處旅遊，可以隨意兌換外匯，到外國去大手大腳地購買高檔奢侈品。還有一些企業跑到海外去籌資，借國內外利息不同套利，但到期的債務就需要靠換外匯支付。這就造成外匯儲備大量流失。危機爆發前，一些東南亞國家已經出現了經常項目逆差，外匯儲備已經無法對付大量到期的外債。 　　中國要防止類似的事情發生。中國的社會分配不均已成大家的共識，而中國的富裕階層既很喜歡發達國家的那些高檔奢侈品，也有消費能力。讓這一群體敞開口消費，這些絕對比例不高的人群也是一個巨大的數量，也會讓外匯大量外流。另外，中國的巨額資產擁有者往往有些“原罪”，他們仍不放心自己財產的安全，不時地向海外轉移著部分資產。如果資本賬戶全面開放，大量的資本外逃會不會發生？會不會出現外匯的擠兌？其實，現在到海外投資的時機並不好，許多轉移出去的資金轉了一圈又跑了回來，因為在中國的投資回報率要大大高於在發達國家投資的回報率。要提高中國製造的質量，創造自己的品牌，讓高檔國貨成為新的奢侈品代表，不必讓中國的消費者花費大筆外匯去購買那些外國名牌。 　　文章最後說，綜觀國際貨幣體系中的主導貨幣，美元受美國債務的拖累，信譽在下降，中長期的匯率在下跌；歐元雖然有所好轉，但歐洲經濟仍面臨著巨大的衰退的威脅，債務仍是中長期威脅歐洲的定時炸彈；日元因日本政府的債務不斷攀升而失去了部分已有的陣地，在國際儲備貨幣中的所占比例不斷下降；其他的“硬通貨”，如英鎊、瑞士法郎等都因本國經濟規模太小而無法在國際貨幣體系中扮演更大的角色。因此，人民幣國際化進程正在加快，國際上對人民幣成為國際儲備貨幣一部分的期待在加大。但是，在實現這一切之前，我們一定要對未來面臨的挑戰有充分的認識，要做好一切預案，甚至要逐漸構建中國資本市場新的防火牆，防止倉促上陣，臨陣磨槍。

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