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邵宇：新“三駕馬車”將成發展新動力

http://www.CRNTT.com   2013-11-10 09:07:17

新三駕馬車即將出現 　　問：結合金融市場來看，本輪改革會帶來什麼影響？ 　　邵宇：通過這次改革，新三駕馬車即將出現。 　　第一，深度城市化。我們的有效投資也需要資本市場提供融資的機會，可以通過股票、債券或者其他的形式，包括優先股的形式。 　　第二，消費升級。這麼多人來到城市，最終會形成一個中產階層，而一個巨大的中產階層對經濟、政治、社會都意味著穩定和可持續。他們需要投資，需要升級消費，需要優質的服務。抵押貸款證券化、消費金融、信用卡公司等，資本市場對這些消費品和服務的供應或者發展提供了可行的融資渠道。 　　第三，也是非常關鍵的一點，即人民幣國際化。未來我們要出口的是工程、服務、資本、貨幣，我們需要形成一個巨大的人民幣資產市場。當然它可以包括離岸市場和在岸市場兩個有聯繫又相對獨立的部分。目前兩萬億的離岸人民幣正在尋找標的資產。如果它能找到合適的標的，就可以形成一個巨大的離岸市場，其中的資產可以是中國的國債，也可以是地方債、公司權益以及石油期貨等金融衍生品。這樣就能做大我們的資本市場，以後在海外流動的人民幣就不是兩萬億，可能變成五萬億、十萬億、甚至一百萬億。這將為我們的發展注入了足夠的動力和資金，也會使人民幣向著儲備貨幣的地位穩步推進。 　　問：資本市場的改革又該怎麼進行？ 　　邵宇：資本市場讓市場來具體決定股票的價格和價值，可能會比用行政審批的方式更有效。以IPO為例，如果打包上市或者放開審批，備案制是否有時刻表，能否在三年內完成？儘管可能會有一些波折，但如果加強監管而不是加強審批就可以解決這些影響。 　　目前中美投資協定（BIT）已經進入到了實質性談判，中歐BIT談判也有望啟動。BIT實行後，雙方將執行負面清單和准入前國民待遇的管理方式。我們以前主要是以行政審批為主導的管理方式，以後更多的只是事後的審批或者備案。很有可能資本市場也會採用這種方式，只要我們不禁止的行業和產業都可以進行自由的投資、證券發行和交易。 　　除了發行程序的改進，金融產品的豐富也有很大的空間。我要強調的是衍生產品市場。衍生產品主要是用來管理風險的，隨著經濟體量的增大，各種要素價格的變化所帶來的風險更大。所以，這時候就使得股指期貨、期權以及國債期貨成為整個資本市場有機的構成部分，使得投資、理財有著更多更精確的工具，以鎖定我們所想要的特定風險和收益。 　　以後資本市場的服務可能是量身訂做的，能夠為你提供一個量身訂做的完整的解決方案，把所有可投資的組合打包起來，滿足投資者特定的風險和收益的要求。這意味著市場效率的提升，為大家提供服務的能力會呈指數量級上升。能夠提供這種一體化精確投資管理服務方案的金融企業將贏得未來。

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