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從增長到民生：防控債務風險的背後

http://www.CRNTT.com   2014-01-08 11:53:31

地方債問題實際上是目前多個體制性和結構性困境的具體表現 　　中評社北京1月8日訊／“讓市場來約束政府行為，改變增長模式——從增長到民生，從市場起步到市場深化，這是筆者看到的地方債風險防控的背後邏輯。”《第一財經日報》今日刊載北京大學光華管理學院助理教授、金融學博士唐涯的評論文章“從增長到民生：防控債務風險的背後”， 　　2013年12月13日，中央經濟工作會議“六大任務”橫空出世，“防控債務風險”摘得了2014年經濟工作任務的“探花”位置。一時間引發市場熱議。 　　那麼，我國的債務風險究竟到了什麼程度呢？ 　　■ 從地方債的形成講起 　　回答這個問題，先要從地方政府性債務的形成講起。 　　地方債的源頭當然是地方政府缺錢，原因有二：一是事權和財權不匹配。1994年分稅制改革後，地方政府財政收入減少，承擔的公共服務不減反增；二是以GDP為導向的增長模式催生地方政府更大的投資衝動。 　　在收入減少支出擴大的情況下，舉債就成了必由之路。但在中國現行法律體系下，這又是一條走不通的路，因為地方政府舉債受到嚴格限制。按照《預算法》規定，地方各級政府預算按量入為出、收支平衡的原則編制，不列赤字。除法律和國務院文件另有規定外，地方政府不得發行地方政府債券。這是地方債務混亂局面的始作俑者。 　　既然不能名正言順舉債，那就只能“創新”了：打擦邊球，繞開現行法律規範，通過各種名目的投資公司或城投公司，甚至二級、三級、N級的子公司等，搭建融資平台,向金融部門借款，發行企業債或項目債，或者通過信托、私募基金、券商資產管理計劃甚至P2P網絡借貸融資等方式間接融資，手段層出不窮。 　　這樣問題就來了。眾多融資平台難免魚龍混雜，甚至官商勾結，而且壓根兒沒有統一口徑，沒法用正常途徑來測度地方債的規模和流動性配置情況。這就是俗稱的“地方債是筆糊塗賬”。金融風險管理的要件是風險要能被測度，如果連債務規模都搞不清楚，就很難談得上風險控制。 　　因此，從源頭上看，地方債問題實際上是我國目前多個體制性和結構性困境的具體表現，包括財稅制度，唯GDP論的經濟發展模式，現行法律法規與日益發展的經濟實踐不相適應，以及政府經濟決策的不透明等。而在2008年4萬億元刺激計劃後，隨著地方性債務進入高峰期，這些問題就暴露得更加充分。

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