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貨幣擴張周期拐點或已到來

http://www.CRNTT.com   2014-04-22 10:57:52

文章表示，從更長一個時期來看，中國貨幣增速台階式下降將不可避免。決定貨幣供應量增長速度最根本的因素是經濟增長率，經濟增長率下降，貨幣供應增長率一定會下來。中國持續高增長的條件、中長期結構性因素以及宏觀格局正在發生重大變化，未來潛在增長中樞下移，人民幣單向升值的軌道改變以及外部流動性壓力下降將是一個長期趨勢，再加上風險資產長期內面臨估值下降和去泡沫化壓力，中國貨幣擴張也面臨階段性拐點。 　　文章指出，貨幣周期的變化將對傳統貨幣政策形成新挑戰。儘管央行不必通過不斷提高存款準備金率和創造央票來“衝銷貨幣”，減小了衝銷和財務成本，增強了貨幣政策獨立性，但在舊有貨幣供給模式面臨改變、原有貨幣擴張能力出現收斂的新局面下，央行也將無法再借新增外匯占款而維持低利率。央行可能需要非常規政策工具，提高貨幣效率。比如，通過商業銀行/金融機構超額準備金和超儲率影響利率和流動性，或者通過債券國債市場，創造“債券池”來對衝“貨幣池”水位下降的風險。

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