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| 零利率 符合中國的國情嗎 | |
http://www.CRNTT.com 2008-12-25 09:50:49 |
年內的第五次降息，既在意料之中，同時又在意料之外，距離11月26日的108個基點降息動作，時間上還是感覺近得出乎意料。央行的連續降息，顯示出“保增長”的決心，因為降息是為了應對宏觀經濟形勢的變化，是為了進一步落實適度寬鬆的貨幣政策。百日之內五次打響“降息戰役”可謂罕見。人們不禁要問：中國距離“零利率”還會有多遠？（12月24日《證券日報》） 近來，央行持續降息成為焦點。由於連續五次降息，足以使市場形成中國明年繼續降息的預期。對此，我們聽到兩種截然不同的主張：一種認為，2009年上半年，央行還將減息，由於減息不會在短期內阻止經濟放緩，貨幣政策變化通常需要12至18個月才能見效。因此，必須通過降息等手段，降低融資和投資成本，把民間信貸需求盡快刺激起來，才能最終提振經濟，預計明年上半年央行還將再度減息81個基點。 另一種認為，從應實行正利率的角度考慮，中國利率的下調空間其實并不太多，頂多還有50至60個基點的空間。現在所謂的我國市場利率還有大幅下調的空間，其實都是從客戶利率的角度觀察。對於央行的目標利率來說，沒必要實行極端的“零利率”政策，因此利率下調的空間并不大。 在此爭論中，我們對後一種主張持肯定的態度。市場對當前央行的利率政策產生廣泛猜測，當然并非無風起浪。由於金融危機愈演愈烈，導致許多國家央行紛紛下調利率。10月31日，日本央行做出了近七年半來的首次降息決定，將利率從0.5%下調至0.3%。12月19日，日本央行又宣布，從即日起將該國基准利率下調20基點，至僅為0.1%，實際上，日本已進入“零利率”時代。 美國也正向“零利率”時代邁進。12月16日，美聯儲將美國聯邦基金利率(商業銀行隔夜拆借利率)的目標區間下調至0%至0.25%。“零利率”時代意味著美聯儲將更多地使用數量工具，充當“最終借款人”的角色，大量發行貨幣以抗擊經濟衰退。美、日大幅度降息對中國經濟產生了很大影響，迫使我國央行跟進。 |
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