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中國超高外匯儲備加大通脹壓力

http://www.CRNTT.com   2009-07-31 09:14:51

過多外匯儲備帶來儲備貨幣貶值的潛在風險 　　中評社北京7月31日訊（評論員　張沐）截至今年上半年，中國大陸的外匯儲備餘額已達21316億美元。這是中國外匯儲備首次突破2萬億美元。如此龐大的數字，背後顯示的是中國的實力和經濟形勢。而巨量外儲的得失利弊，同樣引起了國內外的廣泛關注。在上世紀90年代以後，外匯儲備的持續增長一直是作為中國政府的政績來展示的。一個國家擁有較充裕的外匯儲備當然有好處，但高達2萬億美元則將成為一個燙手山芋。在紙幣本位制度下，過多的外匯儲備也會帶來儲備貨幣貶值的潛在風險。  　　自人民幣匯率改革以來，中國外匯儲備增長較快。2006年2月，超過日本位居世界第一；同年10月，突破1萬億美元大關。其後的國際金融危機一度打亂了外匯儲備的增長節奏。從去年10月到今年1月、2月連續出現匯率改革以來的負增長；今年3月份以來，外匯儲備重拾升勢，特別是二季度，強勁增長了1778.65億美元。整個上半年外匯儲備總計增加1856億美元，同比增長17.84%。6月份外匯儲備增加421億美元，同比多增302億美元。主要原因是，儘管今年上半年中國進出口總值9461億美元，同比下降23.5%。但其中出口5215億美元，下降21.8%；低於進口4245億美元，下降25.4%的幅度。故累計貿易順差仍高達969億美元。  　　一般認為，實行浮動匯率制的國家外匯儲備以GDP的10%左右為好，中國目前的外匯儲備水平不但很高，而且是特別高，占GDP的比例高達50%。這麼多外匯儲備，已經遠遠超出進口支付的需要，有越來越多的外匯儲備未得到充分和有效的利用，常讓中國政府的高層寢食不安。近幾年來，圍繞中國如何避免出現過高的外匯儲備，各種意見雜陳紛至。而實際的結果，中國的外匯儲備還是不斷創造歷史新高。央行行長周小川說，增加外匯儲備還是有很多好處的，利弊應放到整個宏觀框架之下判斷。這並不意味著減輕外匯儲備經營方面的壓力。他說，當外匯儲備超過必要的數量時，花要比攢著好，否則還要擔心美元貶值、投資回報率等等問題。而使用外匯儲備投資的機構，要實現外匯儲備的安全性、流動性、保值增值。  　　今年5月，中國增持美國國債380億美元，至此中國持有美國債總額達到8015億美元。外匯專家陳炳才認為，已經形成並不斷增長的高額外匯儲備，無論投資於何種資產，其價值都處在不斷變動的風險當中。而中國作為國際市場上的大買家，一旦重倉介入某種資產或大宗商品，自然會大幅拉高這種資產的價格，反而會帶來不必要的儲備損失。在這種情況下，外儲的流向必然傾向於相對安全性、流動性更高的美國國債。  　　由於2萬億外匯儲備中有六七成是美元，很多人都希望中國能嘗試外匯儲備多元化。但在現實操作中，中投投資黑石浮虧幾十億美元，中鋁增持力拓被政治因素干涉，且其他儲備貨幣還不靠譜的大背景下，中國外匯儲備被“美國綁架”的局面，短時間很難改變。中國政府目前能夠做的，還真的只有祈禱和幫助美國經濟早日復甦，讓美元別過份貶值。  　　值得注意的是，國際熱錢的大量湧入，使得中國經濟面臨著多重風險隱患。在國際上，分析熱錢的通用方式是外匯儲備新增額與同期貿易順差和FDI(外商直接投資)的比值。中國4月份貿易順差131億美元、FDI為58.9億美元，兩者之和為190.9億美元，而4月份新增的外匯儲備552億美元，有大約360多億美元的新增外匯儲備無法合理解釋；5月份貿易順差與FDI合計約200億美元，新增外匯儲備806億美元，兩者差額606億美元；6月份貿易順差與FDI合計約172億美元，與新增外匯儲備421億美元相比，有約249億美元的差值。總計二季度無法直接解釋的新增外匯達1215億美元。這些雖不一定全是熱錢，但其規模已經很可觀了。而且，當前的國際熱錢較去年上半年更具有快進快出特征，這使得中國面臨著明顯風險，目前股市、房市價格的迅速上漲與其不無關係。這在很大程度上會加劇中國金融市場的投機性和資產泡沫化。

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