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尋找經濟復甦與通脹預期管理平衡點

http://www.CRNTT.com   2009-10-30 11:33:52  


 
  但是,當前的通脹預期還很難演變為現實的通貨膨脹。對通脹預期的恐懼,源於經濟學上“通脹預期會自我實現”的說法,這主要是針對經濟繁榮時期而言的。在當前中國情況下,經濟實際增長率正在向潛在增長率逼近,但是還低於潛在增長率,供給總體大於需求,外需依然疲軟,並且存在大量過剩產能,物價主要還是體現為去庫存化下的恢復性上漲,需求雖有所增長,但其強度還不足以拉動物價的持續上漲。貨幣供應量持續增長,雖然引發了房地產等資產價格的上漲,但是房價並不是CPI的組成部分,CPI上漲更多依賴於食品價格,而當前食品價格上漲仍屬溫和。所以,短期內,現實的通貨膨脹出現的可能性不大。

  經濟政策應適度調整

  文章認為,既然短期內通脹還不會成為現實,經濟刺激政策就沒有必要立刻退出,尤其在中國經濟走向全面復甦的關鍵時期。尋找經濟復甦與通脹預期管理的平衡點,成為下一步宏觀經濟政策調整的重要任務。

  經濟刺激政策不能過早退出,一是因為中國經濟復甦的基礎還不牢固,民間投資尚未完全啟動,消費和外需不足以充分拉動經濟增長,仍需政府投資支持;二是因為大量在建項目正在開工建設,中小企業恢復生產,需要寬鬆貨幣政策支持;三是過早退出會吸引大量國際資本湧入國內投機套利,擾亂經濟復甦進程;四是在寬鬆貨幣政策下,大量流動性推高資產價格大幅上漲,如果實體經濟不能跟上,整個經濟將會陷入投資型滯脹。

  未來一段時期內中國仍將保持宏觀經濟政策的穩定性和連續性,寬鬆的政策基調今年不會改變,但是為了加強對通脹預期的管理,要根據經濟實際情況進行動態微調:

  第一,堅持積極的財政政策,但要加強對投資結構的調整。轉變投資過分傾向於“鐵、公、機”等基礎設施的做法,進一步加強民生投資的力度。加大對非公經濟的支持力度,大力啟動民間投資,避免經濟增長陷入政府投資“一枝獨秀”的尷尬局面。加快推進收入分配制度改革,提高居民的實際收入水平,努力擴大居民消費需求。

  第二,實施適度寬鬆的貨幣政策,但要依靠數量型工具加強微調。實際上,貨幣政策的微調已經開始,目前主要依靠公開市場操作來管理過剩的流動性,這有利於穩定社會公眾的通脹預期,增強貨幣政策的公信度。由於通貨膨脹壓力並不顯著,預計今年內央行會保持現有的利率、存款準備金率政策不變,對經濟殺傷力較大的價格型工具最早在明年上半年才會使用。



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