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加息比提準備金率更迫切

http://www.CRNTT.com   2011-04-19 08:32:41

文章認為，對於目前的流動性泛濫，提高存款準備金率只是注意到了造成這一現象的原因，而無助於解決由於這一問題的存在所產生的一系列問題。流動性泛濫導致物價高企，從而推高CPI，直接的結果便是造成居民儲蓄的負利率口子越開越大。當居民儲蓄處於貶值狀態的時候，中低收入者可能只能被動承受，而具有投資禀賦的社會群體就會將資金注入各種投資渠道。曾經有人認為這部分富餘的流動性能夠流入股市，但不能不指出的是，在股市的賺錢效應嚴重受創的當下，這其實只能是一廂情願。一年多來，我們看到的現實是資金更多地進入了房地產市場以及農產品市場，導致房價居高不下，各種農產品輪番漲價。負利率已經成為中國一個新的通脹來源，它的直接受害者是以城鄉中低收入者為主體的銀行儲戶，而它的間接受害者則是全體民眾。 　　文章指出，負利率的存在，意味著儲戶的資產縮水，也意味著資源錯配，因此，央行在下一階段的貨幣政策取向上，應當更注重於運用加息工具，努力縮小隨著CPI走高而正在擴大的負利率口子。這不僅是為了幫助城鄉居民實現財富的保值增值，更重要的是可以通過這種政策導向修正在中國投資領域存在的資金成本低廉的問題，壓制過高的投資衝動。長期以來，在中國貨幣政策執行取向上，管理當局習慣於考慮企業的利益，而對儲戶利益卻少考慮，但是這種政策取向實際上是以犧牲儲戶利益來保證企業的增長，這對廣大儲戶來說是不公平的。而放在更廣闊的背景上來看，這種政策取向實際上對整個宏觀經濟的運行也是有負面作用的，因為儲戶在利益受損以後不得不壓縮消費，從而又對內需市場形成不利影響。 　　文章最後說，央行之所以在加息工具的運用上表現謹慎，一個客觀的因素是擔心與境外市場產生套利空間，從而誘引熱錢流入，加劇中國流動性泛濫的問題。但是，必須注意到這樣的事實，中國的人民幣儲蓄並未完全對外開放，境外熱錢的流入並不是暢通無阻的，即使有部分資金確實流入，我們也不能因為“排外”的需要而壓制內部的需求。

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