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全國金融工作會議重點何在？

http://www.CRNTT.com   2012-01-07 08:50:22

全球債務危機風雨飄搖，在金融去杠杆化的過程中，市場實際利率與管制利率之間的差距有天壤之別，中國實體經濟岌岌可危，中國證券市場熊冠全球，而中國企業比任何時候都需要資金。更重要的是，在資金外撤、人民幣國際化的過程中，以外匯占款為人民幣基礎貨幣之錨，此路不通，人民幣必須找到一個能夠反映中國實際經濟狀況的新錨。 　　如果說與外匯占款掛鈎的基礎貨幣發行體制，能夠讓中國貨幣發行跟上出口增長與資產兌現的步伐，使中國以全球幾乎最大的基礎貨幣發行支撐龐大的出口經濟體系，現在中國的基礎貨幣發行已經茫然無措。中國的出口經濟在式微，未來要靠內需支撐經濟發展，資產品價格毫無疑問會處於下降周期，此時仍然以外匯占款發行基礎貨幣，無異於刻舟求劍。 　　人民銀行曾經通過再貸款、再貼現，對銀行業機構進而對全社會的流動性施加影響。再貸款與再貼現，本質上相當於人民銀行的基礎貨幣投放，收回銀行業機構的再貸款和再貼現，也就相當於收回基礎貨幣。但再貸款與再貼現不能成為基礎貨幣之錨，以內需為主導的貨幣發行體制只能回到本源，即以政府的財政收入作為錨錠，有多少收入印多少錢，維持收支平衡。這並不是新鮮事物，從中國有央行以來，一直到以外匯占款主導基礎貨幣之前，這都是最好的基礎貨幣發行辦法。 　　另一方面是利率的市場化。在說這個話題之前，讓我們先對銀行的高利潤致意。引用一組數據，2011年商業銀行淨利潤較快增長，目前銀行貸款議價能力較強，預計全年利潤增速或將達到30%。2011年前三季度，16家銀行共實現營業收入1.66萬億元，實現淨利潤近7000億元，淨利潤同比增長31.7%，平均每天賺25億元，高於全部上市公司18.76%的平均增長率。2011年前三季度，上市銀行手續費及傭金收入整體同比增速達到45%左右，為2009年以來的新高；手續費及傭金收入對上市銀行淨利潤增長的貢獻度，也從2010年的不足1%顯著提升到2011年前三季度的3%以上。貸款議價能力高，中間業務收入增長快，都是實際利率飆升的產物，說白了就是銀行取得了高額的現金溢價。因此，銀行在獲取高利潤的同時，說明很多實體企業在哭，說明我們的管制利率形同虛設。 　　金融工作會議上其他的熱門話題，如銀行資產證券化，不過是讓銀行繼續分享紅利的技術手段，不值一提；金融國資委會否重走國務院國資委的路，讓央企、國企做大做強，讓其他企業在玻璃天花板下走投無路？值得關注的是證券市場的上市退市的市場化，是理順A股市場的重要環節。 　　文章最後說，清醒的人都看到中國經濟需要轉型，目前僵化的金融體制已經不敷所用。因此，從為農村、為小微企業服務開始建立根本性的市場金融體制，建立符合經濟所需的貨幣發行體制，才是下一輪經濟發展的重點。如此，即便沒有短期利多效應，我們仍然應該鼓掌。

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