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明年底前經濟下行趨勢不會改變

http://www.CRNTT.com   2012-06-22 09:07:57

第三，有人認為經濟減速後，只要政府肯放鬆銀根多給企業貸款，並配合“結構減稅”政策，即對中小企業減輕稅負，就可以恢復增長動力。我看不見得。因為放鬆銀根與減稅都是作用於刺激供給方面，而中國目前的問題不是供給少了，而是需求嚴重不足，沒有需求，什麼都過剩，企業投什麼虧什麼，哪有企業願意貸款。自今年初以來，政府就在逐步放鬆銀根，但貸款增長卻未見顯著增加，就是因為主要用於投資的中長期貸款需求嚴重萎縮。 　　新千年以來，中長期貸款比重逐步上升到70%以上，有時甚至高達80%，今年以來卻驟然猛跌到30%以下，是導致貸款增長有限的根本原因。從5月貨幣增長率看，雖然M2又回到了13%以上的水平，但是反映交易需求的M1增長率仍在4%以下，這說明在最終需求沒有增長的背景下，放鬆銀根的結果只能是使交易貨幣向定期存款轉變，而不可能發揮出啟動經濟的效果。 　　生產過剩的結果是壓低了企業的盈利水平，因此減稅的確可以刺激企業增加生產，而問題在於，如果企業利潤減幅過甚，國家財政又怎能補得了？新千年以來的十年，中國企業利潤的年均增長率高達22.9%，去年卻只有2.8%，連前十年的零頭都不到。今年前4個月該指標下降了1.6%，其中4月下降了2.2%。試想如果沒有年均22.9%的利潤增長率，又怎能引出過去十年年均23.8%的年均投資增長率？而財政又怎麼可能給企業減出20%的利潤空間？更何況財政是分配工具，不是生產工具，財政能減收的只能是企業自己創造的利潤，若企業利潤沒有了，財政對企業也無利可讓。今年5月份扣除臨時因素後，稅收只增長4%，其中企業所得稅只增長0.3%，按這個趨勢很快就會轉入企業所得稅負增長。 　　也有人說，在上次救市過程中地方政府發揮了很大作用，這次還可以讓地方政府打先鋒。應當承認，地方政府的確有極大的投資衝動，因為花的不是自己的錢，還是傳統體制的“軟預算約束”。但是與上次相比，目前地方政府所處的情況也很不同，主要是負債能力的不同。上次地方政府在上項目中，通過運用地方政府投融資平台用了很多銀行貸款，尤其是發行地方債，負債總額也從3萬億元猛增到超過10萬億元。但是今、明、後三年是地方政府的還債高峰，從一些來自各地的報道看，今年大多數地方政府都在借新債、還舊債，能夠擴張的投資空間因此受到限制。 　　所以綜合看，由於各方面條件的變化，已經很難推出“新四萬億”了，即使推出了也不會有上次的效果。 　　雖然屢次提醒經濟下行有些“逆耳”，但經濟形勢不好是客觀趨勢，人的認識與客觀相符總是好事，不是壞事。我最近曾聽任志強說，“目前陷入困境的房企，都是前兩年錯判形勢進行盲目擴張造成的”，在鋼鐵、建材、家電、汽車等許多領域都能聽到這種說法。所以，還是要為經濟繼續下行做好準備，才能更主動些。如果從全球看，如果中國經濟增長率低於5%，美、日、歐的經濟肯定已經是嚴重負增長。展望未來十年，除了中國經濟有能力從低穀中走出來，並憑借城市化和體制改革，重新恢復9%以上的高增長，而其他各國，不管是發達國家、“金磚國家”，還是其他發展中經濟體，都沒有強勁的外需與內需能引領他們走出經濟低穀。因此，還是要盡快轉入根本性調整與改革的軌道，才能引領中國經濟真正觸底反彈。

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