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解讀政治局會議傳遞的經濟信號

http://www.CRNTT.com   2013-08-01 08:41:06

銀行信貸盤活首先要披露“死”的資產，並將其從“活”的資產中剝離出來並有效處置，這點至關重要。其次，要把資產的活性進一步釋放出來，需要對銀行資產進行證券化。資產證券化以後，如果有了相對標準化的產品和二級市場交易，就有了一個發現價格的過程，從而使資產價格能更準確地反映資產價值和資產質量的變化。 　　所謂“盤活存量金融資產”無異於當局的一貫政策主張，即發展多層次資本市場。此外，大力發展直接融資，鼓勵企業通過股票和債券（即活性強的資產）融資置換銀行貸款（即活性弱的資產）來優化資本結構；尤其是可以鼓勵國企法人股東做股權質押融資等；都可以成為現階段盤活存量金融資產的重要手段。 　　市場化方式盤活存量資產的另一個重要前提是，保持中性偏緊的貨幣政策。在中國現有體制機制下，只有管好流動性的總閘門，節制增量，金融機構和實體企業才有動力做存量調整，做減法而不是做加法。節制增量可以幫助檢驗存量資產質量。增量有限的前提下，那些現金流無法覆蓋利息支出的項目, 將無法通過借新還舊來維持存量債務。不良資產的暴露、債務的重組和減記將壓縮 “非活性”資產存量，為金融機構創造出更加健康的資產騰出空間。 　　在中性偏緊的貨幣政策下，通過市場化手段盤活存量，表面上是提高存量資產的流動性，實質則是借助資本市場的價格發現功能，提高存量資產的透明度，及時暴露潛在風險。只有在風險充分暴露、合理定價內在資產的基礎上，才能充分發揮資本市場和金融機構優化配置資源的基礎性作用，從而引導資金進入實體經濟。 　　來源：華爾街日報中文網　原題：解讀盤活存量的市場邏輯 2013年08月01日07:30 　　作者：王慶　現任中國國內最大的陽光私募基金、上海重陽投資管理有限公司總裁。之前曾任中金公司投資銀行部執行負責人，和摩根士丹利大中華區首席經濟學家。

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