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中國利率調控體系亟待完善

http://www.CRNTT.com   2014-06-30 08:44:32

四方面亟須完善 　　文章認為，首先，完善基準利率體系。到目前為止，中國基準利率體系仍不完善，Shibor儘管已有較大發展並成為中國金融市場上重要指標性利率，但受市場分割、報價機制不完善、中長期交易規模不足等因素制約，Shibor對於其他市場利率的引導作用還有待提高，需要繼續完善。 　　第二，進一步完善利率走廊機制。前面提到，人民銀行直接控制的多種利率體系，理論上已經構成了某種意義上的利率走廊。但在實踐中，由於受操作頻率、透明度以及多重目標等因素的影響，貨幣市場實際利率頻繁突破其理論上限。而新創設的工具，如常備信貸便利的利率引導效果也還沒有太多體現。未來應繼續梳理、優化各種利率調控工具，形成不同的分工，加強利率走廊對市場利率的引導和鎖定作用。 　　第三，加快利率定價機制建設。央行對基準利率的調控，是否會對實體經濟產生預想的效果，還要取決於商業銀行的定價行為。因此，完善的利率調控體系，必然還包括金融機構利率定價機制的建設。目前，人民銀行已經在推進“優惠利率”（Prime rate）報價試點，在此基礎上，逐步提高商業銀行定價對基準利率的敏感程度，建立通暢的從基礎利率到中長期貸款利率的傳導路徑。 　　第四，提高政策透明度。足夠的透明度會讓公眾對貨幣政策形成穩定的預期，並因此提高利率政策的傳導效力。目前來看，中國貨幣政策的透明度仍有待提高，特別是新創設的工具如SLF和PSL，其定價規則、操作模式以及執行標準等，都應適度公開。如此方能真正提高其對市場利率的引導，否則就只會淪為分配信貸資源的手段，無助於政策調控機制的轉型與優化。

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