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遏制經濟衰退風險加劇苗頭不容再猶疑

http://www.CRNTT.com   2014-10-04 09:10:32

文章表示，在利率市場化仍未完成的情況下，央行直接降低存貸款基準利率，是降低社會融資成本最行之有效的措施。即使在利率早已市場化了的美國，美聯儲也主要靠調整聯邦基金利率來達到調整社會融資成本的目的。只是在2008年爆發金融危機，聯邦基金利率降至0—0.25%後，才轉向採用扭曲操作、回購等手段降低中長期資金利率。有金融管理部門官員認為，中國已放開了貸款利率，銀行貸款利率由市場決定，央行調整貸款利率已沒有實際作用。事實顯然並非如此。央行制定的貸款基準利率在各種社會融資利率定價中發揮著決定性的基準作用。2012年7月調整後的一年期貸款利率6.0%，不僅是商業銀行貸款定價基準，也是其他社會融資方式定價最重要的參考基準。 　　文章指出，當前宜採取多降貸款利率、少降或不降存款利率的非對稱降息方式。多降貸款利率的非對稱降息，是對實體經濟與金融部門利益的合理調節，有利於在降低金融部門利潤率的同時提高實體經濟部門的利潤率，有利提高市場對經濟前景的信心。 　　有人擔心，全面降息，新增信貸資金將更多流向房地產企業，其他實體經濟部門受益不多。這種判斷過於狹隘。房地產行業的調整可能剛剛開始，降息幾乎不可能改變既已形成的下行周期；再退一步講，房地產業應主要歸屬實體經濟部門，年初以來這個行業利潤率降幅更大，承擔的融資成本更高。據上交所資本市場研究所的報告，上半年滬市房地產上市公司淨利潤同比增幅回落12個百分點。 　　還有人擔心，美聯儲即將全面退出推出QE，加息似也提上了美聯儲公開市場委員會的日程，此時中國降息背離國際大環境。這也是不必要的。任何一個大國的貨幣政策都應服務和服從於本國經濟的需要，國際環境是次要考慮因素。再說，當前全球主要國家仍處於量化寬鬆和降息通道之中。歐洲央行已在6月和9月連續兩次降低三大利率，日本央行隨時準備實施進一步的刺激措施。由於經濟下行風險加大，韓國央行時隔15個月後於8月宣布再次下調基準利率25個基點。而美國即使加息，步伐也不可能很大。當前人民幣一年期存款基準利率遠高於國際主要貨幣基準利率，即使我們適度降息、美國啟動加息，未來一段時間中美仍將是正利差。

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