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中國金融：匯改步伐宜加快

http://www.CRNTT.com   2015-03-20 08:57:23

人民幣匯率對資本市場的影響 　　文章指出，如果不解決人民幣資本賬戶的通道問題，那麼即便證券監管部門不遺餘力地向國際機構投資者進行推介，資本市場國際化在現有的基礎上很難有質的改觀。 　　第一，過去數年人民幣升值預期強烈，外資流入的動力就會很強，因為其收益是資產收益和幣值升值之和，這在國際上QE盛行年代尤其如此。即便股市表現平淡，但債券市場、房地產市場的火熱均與此有莫大關係。但是，如果今天人民幣匯率告別單邊升值，那除了逐步開放資本市場還應依靠什麼吸引外資？從國際上印度、韓國、中國台灣等的開放經驗看，QFII現在應該已經到了直接開放階段。當然，即使是直接開放，也可分兩、三個階段來實施，關鍵是盡快邁出第一步。 　　第二，最新的調研表明，國際主要基金經理對進入A股市場信心不足，這表明至少今年中國A股納入MSCI等國際指數的可能性不大。如果我們不盡快解決外資進出的通道過窄、股票投資稅收等問題，那麼資本市場國際化仍有很長的路要走。當然，也許有人說，現在外資可以通過滬港通、下半年還可以通過深港通，但是這兩個渠道畢竟與投資者直接入市有較大區別。 　　第三，國際投資者曾經在B股市場損失累累，因此在股市開放的同時，必須先解決B股問題。B股市場自2001年以來，除了去年零星的兩單B轉H外，幾乎沒有太多動作。筆者主張，應該給予B股市場的國際投資者優先進入A股的權利，畢竟這體現了國際資本對中國經濟的信心和支持。 　　貨幣升值是國家綜合實力上升的標誌，但潮漲潮落是自然規律。在人民幣連續20年的單邊升值之後，已經到了必須改變之時。國際主流貨幣也會螺旋式上升，這點在美元-歐元之間特別明顯。目前匯率改革仍需漸進式推動，但至少其市場化的取向必須堅持。

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