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非常之時貨幣政策需採取非常手段

http://www.CRNTT.com   2015-09-30 09:19:22

談融資難：企業貸款實際利率仍攀升 　　問：《報告》認為，雖然中國近期的貨幣政策在名義上保持穩健定位，但是通過對貨幣條件的分析可得，貨幣政策實質上是一個“明穩實緊”的狀況。這是為什麼？ 　　範志勇：2015年一季度和二季度的M2同比增速3個月移動平均分別在12%和11%左右；其中4月份和5月份同比增速僅有10.1%和10.8%，是亞洲金融危機以來的最低水平。即便是在2000年和2001年中國上一次持續出現通貨緊縮的時期，貨幣同比增速的移動平均值仍然在13%左右。由此可見近期貨幣增長速度處於歷史相對較低水平。 　　問：基準利率一直是在下調的，但您剛才也說到，融資難已經成為一個全社會普遍現象，這是為什麼？ 　　範志勇：對於企業來說，它的產出的價格是通過PPI來反映的，根據近期中國的PPI走勢，再結合貸款的基準利率簡單計算的話，中國貸款的實際利率處於歷史上比較高的水平，而且持續的時間比較長，接近10%的利率，從2012年的時候就開始出現了。當然，這個實際利率的計算還是根據央行公布的基準利率，而在現實當中企業貸款的利率要比基準利率高很多。所以說現在的貨幣政策是偏緊的。 　　問：當前的CPI和就業情況並不差，尤其是8月份的CPI數據站上了2%，創今年以來新高。這會對貨幣政策產生影響嗎？ 　　範志勇：在經濟下行壓力較大的情況下，現有的一些貨幣政策的效果是被削弱的，常規的貨幣政策目標沒有辦法及時引導貨幣政策調整。 　　食品價格有時候用環比看的話，是不間斷的通貨緊縮。如果我們關注生產領域的話，8月份PPI的環比三個月增長年率是負的5.8，這表明不僅是投資需求不足，而且隨著PPI的下降，企業貸款的真實利率還在不斷上升。

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