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政策信號明晰有助經濟企穩

http://www.CRNTT.com   2014-12-01 09:18:59

從短期來看，明年GDP增速或下滑至7%，但從長期來看，制度紅利無疑將提供更多機會。 　　中評社北京12月1日訊／回顧2014年中國經濟形勢，不難發現具有以下明顯特征：一是進入新常態，中國經濟潛在增長水平比以往有所下滑，全年GDP或回落至7.3%；二是為應對經濟放緩態勢，宏觀政策並未採取過大幹預，反而更加注重穩增長與調結構並行，在確保不會出現硬著陸風險之時，加速推動改革。 　　中國證券報發表瑞穗證券首席經濟學家沈建光文章指出，展望2015年，中國經濟仍將面臨較大的機遇與挑戰。海外環境錯綜複雜，美聯儲加息、歐央行與日本央行實行量化寬鬆使得全球資本流動充滿變數，而與之相對，海外經濟走勢也將決定當前出口向好態勢能否延續；國內方面，中國經濟進入新常態之後，預計經濟增長繼續重視質的提升，以往片面追求過高增速將被摒棄，取而代之的是改革的加速推進。而這也使得從短期來看，明年GDP增速或下滑至7%，但從長期來看，制度紅利無疑將提供更多機會。 　　美聯儲加息或晚於預期 　　文章稱，儘管美聯儲已經退出自2012年9月以來施行的第三輪量化寬鬆政策，市場對於美聯儲加息的預期也進一步升溫。但對明年美國前景仍然存有疑問。美國經濟真能如此一帆風順復甦嗎？近年美國經濟增長更接近於2001年-2007年間寬鬆貨幣支持下的“格林斯潘式的增長”，對貨幣政策的依賴很強。此外，美國勞動力市場雖有恢復，但恢復質量仍然較低。在此背景下，一旦貨幣政策收縮，經濟增長恐怕難以承受，不排除2015年經濟出現迅速下滑的態勢。按此邏輯，認為美聯儲可能迅速提升短期利率的結論還為時過早。 　　當前諸多經濟指標顯示歐元區已有步入“日本化”的趨勢，如經濟疲軟、通縮形勢嚴峻等等。更為嚴重的是，歐洲面臨著人口老齡化和結構改革遲緩導致全要素生產效率進一步遲緩的問題；受制於歐元區內成員國沒有建立統一的財政聯盟，內部成員國彼此之間利益難以協調，歐元區比較難於實施大規模擴張的財政政策和貨幣政策。在這種態勢下，雖然歐央行已經承諾量化放鬆，但鑒於內部在貨幣政策上矛盾重重，預計歐元區經濟可能難以避免“日本化”趨勢，保持較長時間的低迷。 　　明年經濟增長目標可能降至7% 　　文章表示，預計明年增長目標下調至7%是大概率事件，這主要是考慮到明年改革加速推進與海外經濟不確定性較強的考慮。結合實際情況考慮，空間仍然存在，比如技術上潛在增長的測算為此提供依據。而實踐上，今年增速有可能下滑至目標以下，但就業市場仍良好，金融風險可控，未來可以進一步在實踐中試探。當然，考慮到十八大提出的2020年比2010年GDP與城鄉居民人均收入兩個翻一番的目標，前幾年這兩個指標的高速增長已經為未來完成目標贏得了時間。經測算，未來7年GDP只要保持增速6.7%、城鄉居民人均收入實際增速只要保持6.5%便可以實現上述目標，為放棄片面追求高增長、加快結構調整贏得空間。 　　今年6月中央通過了關於財稅改革總體方案，此後全國人大批准了新的《預算法》，國務院也發布了《關於預算管理制度改革的決定》和《關於地方債務管理的意見》等相關配套政策。可以看到，財稅改革正在加快，而一旦明年能夠取得實質進展，困擾中國多年的企業與地方政府投資隨意性強、透明度低且存在軟約束的問題有望得到初步解決。 　　但也不可否認，短期財稅改革恐將對經濟增長造成一定的影響。畢竟當前固定資產投資中相當一部分來源於地方政府引導的基建投資，而早前這部分投資主要是通過地方政府以對外借款實現的。在未來財稅改革給地方政府套上緊箍咒之後，中央允許地方債的額度是否足夠補上這些缺口？整體來看，筆者預計明年省級政府發債的總規模將有所增長，但財稅金融關係的理順，將使得隱形擔保部分，以及未經預算融資部分大幅縮減，投資難免受到影響。

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