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債債相連 直到天邊

http://www.CRNTT.com   2009-12-05 08:21:03  


眼見他起高樓,不知其地基是否穩固。
  中評社台北12月5日訊/早安財經出版社發行人沈雲驄今天在《中國時報》登出文章“債債相連到天邊”。作者表示:“ 要改善債務負擔,別無他法。一方面,在經濟上找到出路,這樣才能賺到足夠的錢還債,一般家庭理財如此,國家道理相同;二方面,更嚴格執行金融治理,不讓國家在過熱的金融遊戲中,好大喜功起來而把債台築高。更重要的還是人民,要知道杜拜事件不是空前,也不可能絕後,都要盯著自己的政府,別把國家帶往倒債的路。”文章內容如下:

  幾年前,抱著熱錢橫衝直撞的杜拜,讓世界見識什麼是“主權基金”。現在,灰頭土臉的杜拜,正在給我們上另外一堂課:主權債務。 

  就像主權基金,指的是“跟政府有關”的資金一樣,“主權債務”就是“跟政府有關”的債務。不只是政府,從國營事業到各種“民間皮、國家骨”的機構,只要跟政府有關,借的錢,都算是“主權債務”。比方說,這次還不出錢而搞到世界雞飛狗跳的,其實不是杜拜政府,而是政府底下的“杜拜世界公司”旗下,一家叫做Nakheel的土地開發商,但因為這家公司的上層的上層是杜拜政府,所以帳都算在政府頭上。一家公司出事,整個國家埋單。 

  說到埋單,杜拜也好,整個阿聯也好,其實都不算是大尾的。放眼世界,債台築得更高,問題更棘手的,大有“國”在。通常,評估一國負債嚴不嚴重,最常見的指標,就是看債務占GDP的比重。其中,最糟的是日本,接著是意大利,然後才是這陣子,被金融市場點名有麻煩的希臘與愛爾蘭。還有美國、法國、德國、英國,你能講得出來的經濟大國,幾乎也都是名列前茅的欠錢大王。 

  長期以來,這些“主權”所背負的債務,遠比杜拜沉重得多,只是沒引爆,大家都裝作沒事。現在大家都在問:誰是下個杜拜?但攤開全球主權債務的賬本就會知道,更恰當的問題應該是:誰“不”會是下一個杜拜?有哪個國家,能擺脫自己身陷於主權債務的倚賴中? 

  在金融市場上,主權債務向來是弔詭工具。風平浪靜時候,大家都像花旗銀行前董事長瑞斯登一樣,以為“國家是不會倒的”,都樂於買政府債券,就算報酬率低也甘願。而且,不僅是政府,只要看起來“跟政府有關”的機構,幾年來只要發債券,都很容易造成搶購。 

   但事實證明,國家照樣會倒。時間往回推,一九九○年代的中南美洲,一九六○年代的印度,一九四九以前的中國,都是國際上有名的倒債常客。再推遠一點,西方的先進國家也有過一段很沒面子的倒債史。十九世紀以前,西班牙倒了六次;從一五五八到一七七八年,法國更累計倒了八次以上。英國、葡萄牙、奧地利,這些今天看起來很厲害的國家,也都演過杜拜正在演出的戲碼。而當倒債戲碼上演,主權債務馬上會豬羊變色,成了市場上讓人皺起眉頭的東西。政府信用評等被降級,利率揚升,從巴基斯坦到巴林,原本要登場的政府公債也得“避風頭”,被迫延後。 

  當然,沒有政府要當下個杜拜,都知道負債太高很難對人民交代。但要在金融風暴中談“主權債務”問題改善,也很難有政府能認真聽下去。不論大小國,只要遇上金融風暴,總體經濟都會被嚴重連累。一來,經濟差,政府稅收減少,二來“救經濟”花費卻墊高,造成的結果,就是政府財政急速惡化。通常在金融危機後三年,政府債務會平均暴增快一倍。這就是為什麼,打從金融風暴以來,全球主權債務平均算下來,已經暴增了五成,未來幾年,還會繼續惡化下去。 

  前為止,沒有任何國家敢說,自己從此不再陷入金融風暴,或是──套用馬里蘭大學經濟學家萊哈特的話來說──從經濟成長的學習中“畢業”,學會好好管理財政,再也不築債與倒債。但這並不意味著,債務問題是無法改善的。 

  要改善債務負擔,別無他法。一方面,在經濟上找到出路,這樣才能賺到足夠的錢還債,一般家庭理財如此,國家道理相同;二方面,更嚴格執行金融治理,不讓國家在過熱的金融遊戲中,好大喜功起來而把債台築高。更重要的還是人民,要知道杜拜事件不是空前,也不可能絕後,都要盯著自己的政府,別把國家帶往倒債的路。