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央行為什麼如此害怕加息

http://www.CRNTT.com   2011-06-17 08:14:32

加息與否？如何加息？是在不同的利益群體之間走鋼絲。存款利率上升快而貸款利率上升慢，表面上是銀行減少了利差承擔了成本，實際情況並非如此：從去年開始的信貸緊縮政策使銀行獲得了貸款利率定價權，表現在貸款利率普遍上浮與中間收入的增加上，因此，這兩年銀行的盈利不僅沒有因為緊縮而下降，從上市銀行年報來看，反而得到了前所未有的好收益。而長期存款利率上升表面上有利於儲戶，不過由於負利率現象並未改觀，對於儲戶而言並非真正利好。 　　其次，將利率維持在低位還可以間接幫助各企業、機構從債券市場進行低價融資。 　　為了補充資本金，銀行還在大規模融資，只不過除了證券市場之外，還開拓了債券市場融資平台。6月13日，建設銀行公布了發行800億元不少於5年期人民幣次級債的計劃；此前的6月7日，農行發行了次級債券500億元；5月17日，中行發行了不超過320億元人民幣固息次級債。至此，三大行共發行1620億元人民幣次級債。另有媒體報道，工行也計劃發行250億元人民幣次級債，四大行的次級債發行額度可能逼近2000億元。另據中金公司最新發布的 《次級債進入供給高峰》報告預計，今年銀行次級債淨增量將達到1300億~1500億元，是去年淨增量的3倍以上。 　　債券融資的關鍵就是發債成本的高低，信用評級、貨幣流動性、未來收益等是債券發行成本的關鍵要素，而較低的基準利率可以間接讓發債成本維持在低位。雖然從去年以來銀行發行的次級債利率有上行趨勢，但與市場利率相比，依然維持在較低的水平。特別是大型銀行，信用維持在最優級，至關重要的信用因素在此意義不大，主要受購債者的信心與利率等因素的影響。 　　以農行6月發行的500億元次級債論，其中200億元10年期固息次級債，前5年票面利率僅為3.30%，另250億元15年期固息次級債，前10年票面利率僅為4.00%；50億元10年期浮息次級債，前5年票面年利差為0.60%，該浮息品種債券的票面年利率為基準利率與基本利差之和，基準利率為中國人民銀行公布的1年期整存整取定期儲蓄存款利率。基準利率低直接利好銀行，更不用說銀行還擁有贖回權、回撥權等一系列權利。 　　正如充裕的流動性讓去年地方債券以低利率發行，較低的利率讓銀行次級債成本下降，充裕的流動性與低利率的叠加，對於發行債券的機構是最大的喜訊。央行不加息，有變相照顧發債者的深義。

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