【 第1頁 第2頁 第3頁 】

美債危機影響深遠　外儲騰挪時不我待

http://www.CRNTT.com   2011-08-02 08:21:35

外儲投資分散化須把握時機 　　文章認為，美國債務違約的可能性不能排除，風險不容忽視。對中國而言，美國債務違約危機本身就已經對國債價格和股票價格產生衝擊，進而影響中國外匯資產價值。儘管中國外匯資產主要遵循“買入持有（buy and hold）”策略，債券資本損失在持有到期情況下停留在賬面上。但若資本損失狀態長達一年以上，則存在機會成本方面的損失，如在市場上進行斬倉交易，賬面損失就會轉為實際損失。另外，由於採用市價法進行會計核算，只要股市因為違約危機受到不利影響，中國的外匯資產就出現損失了。 　　外匯儲備的投資分散化應該注意市場時機，做好風險管理須未雨綢繆，而不是倉促將資產賣在地板價。2001年時我們抄底歐元，一方面通過支持歐元問世而獲得了政治外交方面利益，另一方面作為金融投資也獲得了可觀的匯兌收益。現在歐元匯率已經大幅高於長期均衡水平，加上歐洲主權債務危機使得歐洲經濟前景不容樂觀，所以現在賣出美元資產買入歐元資產並不是理性選擇。可見，資產分散化應該講究時機，例如在QE2推出的時候，筆者就發表文章建議趁機將美國國債直接或間接賣給美聯儲。即使現在決定臨時大規模拋售美國國債，也基本找不到足夠的交易對手。 　　另外，中國可在國際市場上拋售德國國債、法國國債、美國國債和黃金儲備，買入歐元面值或美元面值的希臘國債。德國10年期國債收益率才2.6%左右，甚至比美國同期國債收益率3%還低，而希臘10年期國債收益率高達15%。雖然有風險，但在此關鍵時刻買希臘國債相當於支持了希臘和歐盟，既體現了中國的大國責任，另一方面也有投資收益，即使希臘違約推遲償還本息，將來仍然是可以收回的。反正短期內中國外匯充足，不缺流動性。黃金的價格已經從不足250美元/盎司暴漲至1600美元/盎司，出現了當年荷蘭鬱金香式泡沫，現在拋售屬於較好時機。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】