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葉檀：人民幣真正的危機在5年後

http://www.CRNTT.com   2011-12-29 08:47:09

為了平衡國際貿易，未來人民幣還將繼續溫和升值，中國還將繼續執行擴大進口的戰略不會改變。今年人民幣兌美元中間價累計升值約5%，即使在11月底人民幣匯率即期市場盤中屢次觸及跌停，人民幣在此期間依然處於升值狀態。 　　可見，人民幣國際化、人民幣升值是中美兩國的共同戰略，不會改變。一心做空人民幣，會受到兩國央行的嚴厲懲罰。 　　目前全球匯率市場由主要央行操控，記憶力好的投資者還會記得避險貨幣瑞郎今年三季度遭遇瑞士央行大規模干預，維持歐元兌瑞郎的匯率下限1.20，做多瑞郎者欲哭無淚；此後市場反手做空，但到四季度瑞士央行按兵不動，維持3個月LIBOR目標水準為零，又讓做空者大失所望。12月中旬以來，歐元兌瑞郎匯率位於1.24上方，距瑞士央行設定的1.20下限目標已有較大空間。因此，在目前瑞士經濟表現好於歐元區整體經濟的情況下，瑞郎反彈有了理由。 　　瑞郎兌美元匯率沒有明確預期，投資者不可能一直維持做多或者做空。人民幣的情況與瑞郎較為相似，央行不可能允許出現單邊上揚或者下挫的預期，讓多頭或者空頭舒舒服服地賺大錢。雖然從月K線看，人民幣處於單邊上升通道，但日K線的大幅震蕩足以讓承受能力差的投資者心臟病發作，乖乖退出市場。 　　人民幣真正的危機在5年後。到那個時候，在海外收購與進口擴張戰略下，中國的外匯儲備被消耗得七七八八，中國基於出口主導的結售匯政策失效，央行不可能從民間獲得源源不斷的外匯儲備。而在海外收購、進口戰略下，海外資產或者進口資產被分配給大而無當的低效企業，讓這些企業代表中國企業在國際市場競爭，這些企業就會成為遍布中國經濟肌體的一個個出血點。 　　更重要的是，未來幾年是人民幣國際化、中國基礎貨幣發行體制改革的關鍵時期。資本項目陸續開放，中國境內的債券市場定價權掌握在訓練有素的外資金融機構手中，中國企業在海外進行的所謂套利保值，如果不能脫離深南電、國航將金融衍生品誤當套保的悲劇，資本項目開放之日，就是把毫無還手之力、在國內嬌生慣養的壟斷企業肥羊們送進狼口之時。那時候索羅斯們給疲軟的巨人最後一擊，就可以大功告成收獲全部羊毛。

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