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以陽光化地方政府債券取代影子銀行融資

http://www.CRNTT.com   2013-07-06 10:18:14

三、政策措施和改革建議 　　文章指出，對於“堵不住，理還亂”的地方政府融資平台公司，中央政府必須在穩增長和控風險的平衡中,採取一系列綜合治理政策和改革措施。 　　要從根本上解決地方政府融資平台公司問題，應適當降低今後宏觀經濟增長目標到７%左右，同時顯著增加陽光化的地方政府債券發行至3萬億元左右存量規模，並以此為突破口，配之以多項政策優化、制度改革措施。具體考慮如下： 　　首先，酌情溫和、主動地對經濟增長減速，今後宏觀經濟年度增長目標可由7.5%下調到7%。這一年均GDP增速可以保證實現2020年中國人均GDP在2010年基礎上翻一番。 　　同時，和7.5%相比，7%的增長速度會“溫和而見效”地減輕對基礎設施投資的依賴，從而也減少地方政府和其融資平台公司融資借債的壓力和融資衝動的借口。其他實體經濟部門的需求抑制也會因此減輕。 　  　　其次，從2014年開始，大幅增加由財政部代發的地方政府債券，其票面利率低於4%，爭取幾年內達到３萬億元存量規模，以之取代、置換地方融資平台公司的舉債以及“影子銀行”等融資渠道，以顯性直接債務取代隱性間接債務，讓發債主體與償債主體一致，減輕地方政府債務負擔。 　　如果地方政府可以越來越多地進入公開合法發行地方政府債券的“陽光化”融資軌道，其高成本的融資動因便會減少。這也會幫助社會總體融資成本下降。同時可以選取一些信用良好的地方政府做自行發債的試點，為在將來各項配套制度改革到位時允許地方政府自行發債做準備。 　　相應的，應該考慮： 　　1.嘗試對地方政府進行信用評級。對地方政府的信用評級是實質性地允許地方政府自行發債的邏輯前提。 　　2.編制和披露地方政府資產負債表。通過編制和披露政府資產負債表，可以摸清政府“家底”，具體分析政府資產與負債的結構、比例、期限，揭示政府債務風險。另外，可以盤點每個地方政府有多少資產是真正可以變現的。有些資產可能是基本公共服務的一部分，把這些資產當作可以變現的資產會帶給人錯誤的安全感。另外，哪些資產是可以通過哪些具體金融手段（比如資產證券化）後變現的。這樣對地方政府的償債能力會有切實的了解。另外，在基礎設施投資的存量大幅增加的同時，不能對運營和維護成本掉以輕心。 　　3.制定統一的政府性債務管理制度。各級政府應建立細化的債務預算和收支計劃。應對那些債務超標或資金使用違規的地方政府問責以及對相關責任者進行嚴厲處罰。可按表1所示對不同地方政府的負債情況分類管理，制定具體減債措施。 　　4.修改預算法。中國目前法律上不允許地方政府自行通過“正門”直接發債, 卻默認地方政府通過融資平台公司用不規範、不透明、成本高的方式走“後門”大肆舉債，這讓預算法形同虛設，相關風險得不到有效防範，地方政府債務管理因此實際處於被動失控的局面。修訂預算法允許地方政府合法地借債已勢在必行；同時應該動態優化地方政府借債的法規和監管制度，以確保地方政府謹慎且負責任地借債。 　　第三，鼓勵發展“公私合作夥伴（PPP）”機制，吸引民間投資。根據融資平台公司項目的資產收益性及其所提供產品的性質，將其分為“非經營性城市基礎設施”、“經營性城市基礎設施”和“准經營性城市基礎設施”三類。非經營性項目可由政府提供，經營性項目應由市場提供，准經營性項目既可以由政府提供，也可以由市場提供。 　　相應的，要加快以市場化為導向的公用事業改革，將引入競爭機制與改革產權制度並行，設立獨立的監管機構，理順政府與企業的關係。英國電信行業、電力行業、天然氣行業分別從上世紀80和90年代開始民營化。英國政府的改革措施包括取消新企業進入產業的行政法規壁壘，同時完善法律，建立獨立的政府監管機構，並建立專門的消費者組織，強調社會監督。通過競爭，電費、水價等不升反降，服務質量也不斷提高，這方面的國際經驗可作借鑒。

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