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中國金融運行的新特點與新對策

http://www.CRNTT.com   2013-10-21 08:33:16

人民幣匯率在波動中顯著升值。匯率變化與資本流動是相互影響的，匯率升值預期會引發資本流入，資本流入則進一步推動匯率升值；反之則相反。而近兩年導致資本流入的因素除升值預期外，中外利差較大和境內投資收益較高則是重要原因，今年上半年則是主因。總體來看，今年以來人民幣升值顯著，1-9月人民幣對美元累計升值達2.21%，遠超去年全年的0.25%；有效匯率升幅更大，1-8月人民幣名義和實際有效匯率分別累計升幅6.5%和6.3%，遠超去年全年2.2%和1.7%。 　　未來人民幣有可能階段性交替出現升值和貶值壓力。年內以至2014年，在中國經濟增速較為平緩和美聯儲即將退出量化寬鬆政策的背景下，資本流入將顯著放緩甚至流出，外匯占款增量顯著下降，人民幣面臨一定程度的貶值預期和壓力。但考慮到美國量化寬鬆政策退出的時間和程序仍存有不確定性，以及中國經濟增速階段性企穩，會導致資本流動的波動，預計未來一個時期人民幣也會有階段性的升值壓力。具體來看，年內至2014年初，鑒於中國經濟企穩，出口恢復，且美國退出QE仍有不確定性，人民幣有升值壓力；2014年初之後，如果中國經濟增長未見持續顯著反彈，加之美國QE退出趨於明確，人民幣可能又將面臨貶值壓力。 　　應關注人民幣過度升值和貶值的負面影響。需要注意的是，在中國經濟內生動力尚未完全恢復、出口面臨較大競爭壓力、經濟下行壓力並未徹底消失的情況下，人民幣顯著升值對出口不利，也不利於穩增長。另一方面，持續貶值也不可取，特別是對資金迅速、大規模撤出可能帶來的風險應引起高度重視。近年來，在中國經濟保持相對較快增速、境內外利差明顯、人民幣升值預期以及資本賬戶管制逐漸放開的影響下，中國資本流入較多，外匯占款增長較快。從其他存款性公司資產負債表可以看到，截至2013年6月末，中國存款類金融機構國外負債餘額1.27萬億人民幣，是2006年初的5倍多，特別是2009年以來增長速度有所加快；占國外資產的比例則從2006年初的30%上升到2013年6月末的44%。儘管目前來看風險尚較為可控，但若人民幣出現持續貶值預期、資本大規模、迅速撤出，其風險不容小覷。 　　銀行資產質量基本穩定 　　關注不良資產反彈壓力 　　文章認為，上半年，中國商業銀行資產質量保持穩定，不良貸款餘額5395億元，較去年年末增加466億元；商業銀行不良貸款率0.96%，較去年年末略增加1個基點。雖然在貸款保持較快增長的情況下，銀行業不良貸款率仍處於低位，資產質量總體可控，但與2011年三季度的歷史低點4078億元相比，目前不良貸款餘額增長已經超過30%，且有繼續增加的壓力。因此，在銀行運行中與資產質量有關的問題應引起充分的重視。 　　第一，短期內仍有一定的不良資產反彈壓力 　　在三個方面因素的共同作用下，銀行業不良貸款持續增長的趨勢可能延續到2014年下半年，如果不能出台有效政策加以控制，不排除不良貸款率增長至1.0-1.2%區間的可能性。一是逾期貸款增長大幅高於不良貸款。以上市銀行數據分析，上半年逾期貸款增長1167億元，而不良貸款僅增長389億元，逾期貸款與不良貸款之間的差額已經由2009年的-9億元擴大到2103億元，未來逾期貸款認定為不良的壓力很大。二是特定領域的風險仍將繼續暴露。2011年下半年以來，受到內外部經濟環境和國家產業政策調整等因素的影響，傳統的“兩高一剩”行業，以及東部沿海地區的外向型中小企業和鋼貿等特定行業的不良貸款增長較為明顯。從上市銀行的公開數據看，小微企業貸款的不良率普遍比平均不良率高1至2個百分點。即使經過一段時間的調整，這些領域的風險狀況並未得到明顯的改善，短期內這些領域的不良資產也將出現慣性增長。三是部分行業的潛在風險可能開始顯現。其中，光伏、機械設備製造、造船和航運等行業由於受到外部需求影響較大，在上半年已經有企業出現大幅虧損和經營困難的現象，如這種趨勢進一步演化，這些行業的不良率將快速上升。同時，聯保聯貸業務比較集中的化纖、電子、紡織和建築等行業的小企業和個人客戶的貸款也存在較大的風險隱患。 　　第二，銀行業抵禦潛在風險的能力將趨於下降 　　上半年，隨著經濟增速放緩和利率市場化等負面影響的顯現，銀行業盈利增速開始放緩，而行業信用風險抵補能力也未能延續近年來不斷提高的趨勢，開始出現下降。截至6月末，銀行業撥備覆蓋率292.50%，較去年年末下降了3.01個百分點。這種不良貸款增長和撥備覆蓋水平下降同時出現的現象，表明銀行目前的盈利能力已經無法實現維持較高撥備水平和盈利增長的雙重目標。未來不良貸款增長所引發的增提撥備需求不但會影響盈利的增長，也將限制資本充足水平的提高。如果2014年不良貸款率達到1.5%，全行業的增量撥備支出將達到4000億至5000億元，將對銀行業資本充足率造成0.5-0.6%的負面影響。

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