【 第1頁 第2頁 】

擴大波幅是人民幣匯率市場化必由之路

http://www.CRNTT.com   2014-02-27 08:53:00

在人民幣匯率單邊升值的境況下，極利於跨境套利。匯豐銀行兩月期的人民幣和美元的存款利差高達45倍。跨境套利的一般模式為，以大宗商品為載體，通過進出口業務甚至是境外的轉口貿易取得信用證或倉單，在境外以相對低的成本融入外幣或人民幣資金，轉回境內投資於理財產品甚至信托，滾動操作，杠杆不斷放大，以獲取利差。如果是外幣融資，很多企業押注人民幣單向升值，在結匯成人民幣後，並不鎖定遠期匯率，而是保留敞口，在博取利差的同時還可以享有匯差。現在人民幣匯率突然貶值，不但有利於給予出口企業一個喘息期，而且打擊了跨境套利者。 　　文章分析，人民幣匯率的急速轉向，也給我們留下了幾個疑問。 　　首先，宏觀管理層當然有權引導人民幣匯率走向，可是這樣突然使人民幣匯率連跌，是否使管理者也成了市場博弈的一方？其次，人民幣匯率貶值本意是幫助出口企業而打擊套利者，而事實上不少跨境套利的正是許多做出口生意的中資出口企業。雖然此舉有促使他們回歸本業的作用，但損失還是會有的。最後，當人民幣貶值時，國際資金流出，國內流動性減少，國內貨幣市場利率走高，境內外利差豈不是更大，更利於套利？ 　　文章表示，管理層與其直接進入市場博弈引導人民幣匯率短期下跌，不如馬上踐行承諾：擴大人民幣匯率波動幅度。擴大波動幅度之後的人民幣匯率雖然還會保持一段時期的單邊升值，但期間必然也會有上下波動，這就使套利者沒有了必賺的可能，而人民幣匯率則真正邁向了市場化。

【 第1頁 第2頁 】