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全球經濟到達恢復臨界點

http://www.CRNTT.com   2014-04-10 09:25:31

在2014年，金融市場將繼續受到貨幣政策的左右。我們預期各大央行將逐步退出危機模式，美聯儲將縮減其資產購買規模。然而，鑒於對貨幣市場利率、銀行體系流動性和信貸增長的擔憂，歐洲央行實際上可能會進一步放鬆銀根（儘管歐元區正在復甦），一直到2014年年底才可能開始退出擴張性政策。 　　儘管貨幣政策仍將很寬鬆，但政策退出的最初步驟仍然可能伴隨著股票、債券和貨幣市場的明顯波動。儘管歐元區的主權債務危機仍未過去，但我們期望它將繼續逐步減弱。由於短期利率接近於零，較長期債券收益率明顯提升的前景有限。我們預期，10年期德國和美國國債的收益率在2014年底僅分別略微攀升至2.3 %和3.3 %。由於美國的增速將高於歐元區，美元可能將對歐元升值。 　　與往常一樣，仍有一些風險籠罩著相對樂觀的全球經濟。比如烏克蘭的脆弱局勢，如果該地區衝突逐步升級成地緣政治危機，或是一個長期、針鋒相對的相互制裁，它都將對世界經濟產生嚴重後果。此外，在中東、北非和伊朗揮之不去的問題仍然有可能造成混亂，任何意外出現的緊張局勢都可能導致油價驟然飈升。 　　中國面臨三大挑戰 　　強勁的國內需求和出口表現的改善，將有助於亞洲新興市場在2014年保持約6%的全年實際GDP增長。新興市場的出口將受益於其自身競爭力的增強，以及工業化國家需求的增長。不過，增長預期仍將遠低於危機之前的水平。 　　值得一提的是，發達經濟體的長期疲軟將繼續給亞洲施加壓力。這就要求亞洲創造出一個更加平衡、可持續發展的內在經濟增長基礎。但是，如果美聯儲結束寬鬆的貨幣政策讓市場措手不及，引起資本流入大幅收窄，亞洲地區（不包括中國和韓國）將面臨金融市場的波動，因為其大量資產被外國持有，不過收窄的程度將低於去年夏天。此外，印尼擁有大量的經常賬戶赤字，將受到最多不利的影響，其次是印度，儘管其赤字正在下降。 　　在亞洲市場，我們預測，中國將面臨以下主要挑戰：實現經濟再平衡，控制信貸（特別是對地方政府的貸款），以及縮減房地產泡沫。但我們相信，中國將會成功應對這些挑戰。特別是在地方債務問題上，我們有信心，中國政府具備財政資源和管理能力來解決這個問題。 　　鑒於這些挑戰，我們預計中國全年實際GDP的增長今年將放緩至7.4%，去年同期為7.7%。積極的推動力很可能來自於私人消費（在良好的工資和就業增長的帶動下），以及出口（得益於世界貿易的提振）。 　　相比之下，投資活動有可能進一步放緩，特別是在公共部門。中國政府今年的目標是進一步減少行業產能過剩，更有效地管理公共部門投資。此外，對地方政府的評價體系已經發生變化：第一次不再主要關注經濟增長，而是也考慮其他因素，如市政債務水平和環境問題。 　　總而言之，長期來說，這些因素都有可能幫助提升公共部門的投資質量。然而，在市一級的投資勢頭將放緩，並且很快就將放緩。

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