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張軍：李克強的經濟平衡術

http://www.CRNTT.com   2014-05-29 08:58:31

中評社北京5月29日訊／過去三年，中國經濟的持續降速讓人憂心忡忡，學院派經濟學家和市場派經濟分析師們不斷為GDP增速是否會接近於（甚至低於）7%做出預判，更為了尋找北京方面何時出手阻止增長下降的蛛絲馬跡而煞費苦心。與海內外對中國經濟硬著陸的擔憂不斷上升形成對照的是，穩住陣腳已成為李克強政府的財經高官們對外一致的聲音。人們難免好奇，難道北京的決策者真的那麼有“定力”？ 　　我相信，北京當局很清楚目前令人擔憂的經濟狀況，也知曉可能正遭遇最棘手的一道難題。前不久，中國國務院發展研究中心劉世錦博士在中國官方媒體上表述了這個難題：在潛在增速明顯下降之後，如果政府馬上啟動大規模刺激計劃來挽救疲軟的經濟，必然會再次推動信貸規模進一步擴張，對地方政府龐大的債務、資產泡沫和財政金融風險可謂火上澆油；可是，經濟增速過低，尤其是短期增速過快下滑，將導致產能過剩進一步惡化，銀行的不良率明顯上升，則可能觸發系統性風險。 　　這是個兩難，但遭遇類似困局對中國政府而言並非首次。類似的宏觀經濟態勢也曾出現在十年前，甚至更早。這一次，真正的難題不是出現這一兩難，而是不太容易找到更好的解決方法，因為當下的局面與十年前已不同。 　　過去每一次短期經濟繁榮，不同程度都依靠貨幣超發和信貸的非常規擴張，從而形成從短期的繁榮到緊縮再到復甦的景氣周期循環。對於主要依靠信貸融資來支持投資擴張的經濟而言，這並不奇怪。正如我們所熟悉的那樣，在經濟繁榮的過程中，一旦出現系統性風險快速積累的征兆，中國政府就會主動採取收緊貨幣信貸及控制投資審批等行政調控手段，制止過度繁榮；而一旦經濟陷入蕭條，那些支持經濟復甦和再次轉入快速增長軌道的政策，又很快就會被重啟。

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