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央行降准不是萬能藥

http://www.CRNTT.com   2015-02-11 09:23:59

中評社北京2月11日訊／央行自2月5日起下調法定存款準備金率0.5個百分點，引起了各界的廣泛熱議。綜合來看，本次貨幣政策既在市場預期之中，又有些超出預期。前者是因為前期的貨幣政策操作，已經體現出進一步應對經濟下滑、提高相機抉擇中的適度放鬆傾向；後者則是選擇降准的時機和力度，也比預期更加積極主動一些。 　　時代周報發表中國社科院金融所研究員楊濤文章分析，央行本次降准延續了去年11月降息以來的政策思路，其背後可能基於幾方面的原因： 　　此次降准，顯然是在國內外經濟、金融環境發生較多變化情況下出台的。首先，是新常態背景下經濟增速的下滑，使得宏觀經濟中的潛在通縮風險不斷積累，需要貨幣政策更加積極地支持。雖然今年1月以來實體經濟似有好轉跡象，但主要指標仍然不容樂觀。 　　其次，是美國的量化寬鬆貨幣政策退出之後，全球金融市場和發達國家貨幣政策出現了比較明顯的波動和分化，如美元走強、貨幣政策趨緊；歐元低迷、貨幣政策擴張。更加複雜的國際經濟金融形勢，對中國產生了多元化的外部衝擊，如包括中國在內的全球資本，進一步向美國轉移和集聚，也影響到了國內的流動性。例如，去年第四季度資本和金融項目逆差912億美元，創出了新高；同時，資金流出導致外匯占款收縮，去年12月末，央行口徑外匯占款下降達1289億元，創下有紀錄以來最高水平。此外，春節等因素的短期影響，也對流動性產生更大的壓力。 　　還有，是在流動性趨於緊張的背景下，微觀主體的信用狀況出現更加嚴重的挑戰。例如，中國銀行業金融機構整體的不良貸款率1.64%，商業銀行不良貸款率1.29%，兩項數據均高於2013年數據。標普在2月5日發布訊息，認為銀行業信用表現惡化的趨勢將在2015年持續。就企業來看，2015年地方平台類投資企業發生負面信用事件的概率將會增大，同時由於中小企業區域及行業集中度高，業務相對單一，抗風險能力相對較差，在經濟結構性調整的背景下，其信用風險上升較快，出現信用事件的概率明顯上升。總的來看，雖然自2014年以來市場對於信用風險事件的擔憂也確實在減輕，但是如果許多外在因素發生變化，如資本進一步外流、企業與金融體系的信用問題上升等，則可能出現更多的問題。

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