中國高儲蓄實質是國家儲備過多

http://www.CRNTT.com   2009-11-04 10:16:20

中評社北京11月3日訊／商品、資金互為單向流動的世界經濟平衡模式是不可能再回來了。上海證券報發表上海證券研究所首席宏觀分析師胡月曉文章表示，雖然我們還不能確定未來新的世界經濟循環平衡模式會怎樣，但有一點可以肯定，那就是中國出口導向模式已不太可能重新成為中國經濟的增長模式。而在中國增長模式轉向內需的轉型過程中，投資過多、消費過少，正是中國經濟運行中國民經濟結構方面存在的基本問題。 　　文章分析，當前出口減少的原因，一方面在於金融危機衝擊下海外需求下降，另一方面在於金融危機衝擊也影響了國際貿易融資的發展，從而使得中國出口的“土豆效應”消失。在經濟增長的三駕馬車中，最具有變動性和可調控性的投資，自然成了擔當經濟復甦的最主要動力。 　　消費不足的另一層含義是儲蓄過多。從國民經濟平衡的角度，投資=儲蓄，高投資必然是高儲蓄的結果，在淨出口下降的情況下，投資更是成為儲蓄的唯一“出路”。中國儲蓄率過高除了金融市場相對欠發達、居民投資渠道過窄，以及社保體系不發達導致居民不敢消費等方面的原因外，國家儲蓄過多是另一個常被人們所忽視、但卻更為重要的因素。 　　家庭和企業的儲蓄構成了金融機構的儲蓄存款來源，金融機構的儲蓄存款加上財政節餘（政府儲蓄）就構成了社會儲蓄。社會儲蓄減去國家儲蓄，組成了一國經濟系統中全部的儲蓄——經濟儲蓄。經濟儲蓄正是一國投資的全部資金來源所在： 　　社會儲蓄=家庭儲蓄+企業儲蓄+財政節餘（政府儲蓄） 　　國家儲蓄=國家外匯儲備—國家外債餘額 　　經濟儲蓄=社會儲蓄-國家儲蓄 　　從國家儲蓄和社會儲蓄的增速上看，最近8年中國的社會儲蓄的平均增速為17%，且表現平穩，並沒有呈現過多、過快趨勢。但同期中國國家儲蓄平均增速達82.8%，顯然過快、過多，雖然也已呈現了不斷下降趨勢，但目前增速仍然偏快，仍然有很大下降空間。從不同層次儲蓄間的變動關係可以看出，中國儲蓄過多的實質，是國家儲蓄過多。 　　這裡所說的國家儲蓄過多，主要表現為國家儲備過多，而非傳統的財政節餘累積。國家在積累外匯儲備的過程中，國家儲備通過外匯占款的形式，以本幣投放到了整個經濟系統和全社會中去，通過金融系統的貨幣再創造過程，經過一系列微觀主體的複雜經營活動，國家儲備變成了社會投資資金，促進了中國投資規模的擴大。國家儲備的擴大，通過貨幣投放，在儲蓄和投資兩個方面同時得到體現。一般意義上的儲蓄，指的是居民和企業的儲蓄。在中國，居民和企業儲蓄過多的背後因素，實質上是國家儲備過多。自2003年起，中國投資增速躍升了一個台階。中國投資持續高位運行，正是同期中國外匯儲備快速累積的結果。外匯儲備快速增加，體現了國家儲蓄的快速上升，為同期投資的快速增加提供了源源不斷的動力。從國民經濟整體平衡的角度，國家儲蓄增加帶來的社會儲蓄上升，必然帶來社會投資的增加。 　　文章認為，探討中國的儲蓄問題，眼睛不能只盯著百姓的錢袋，需要一種包含國家儲蓄的擴展視角。從國家儲蓄入手，降低中國過高儲蓄率也許就不是件困難的事了。減少國家儲蓄，並不會給財政收支帶來直接的衝擊。在當前外匯儲備超過2.25萬億、國際支付風險基本不會發生的情況下，適當降低一些外匯儲備，是一種可行選擇。國家儲蓄由財政節餘和外匯儲備組成。因此，過多的國家儲蓄實際就是過多的國家外匯儲備。中國儲蓄過多問題實際上也就是國家外匯儲備過多的問題。減少外匯儲備，最好的辦法，是以外匯儲備補貼當前財政收支的不足。直接將外匯儲備撥給財政部，通過財政加大轉移支付力度和充實社保資金等形式，將這部分國家儲蓄化出去。這樣做，既能提高財政辦實事能力，又減少了中國的儲蓄率，經濟運行中的消費提升，自然會水到渠成。 　　文章最後說，僅靠消費政策，提升當前的消費率難有成效。雖然養老、高房價、醫療和子女教育等，都是制約中國消費增長的具體原因，但是我們不能“頭痛醫頭、腳痛醫腳”。大幅提高中國的消費率，需要從財政體制和外匯儲備管理體制入手。