【 第1頁 第2頁 第3頁 】

方晉：2011年下半年世界經濟形勢展望

http://www.CRNTT.com   2011-06-11 09:22:39

年初的時候，外界曾普遍預計日本經濟2011年會有較好表現。但地震和海嘯使得受災地區的工業生產暫時停頓，核洩漏事件進一步影響了日本國內的消費和投資信心，說明此次災害對日本經濟的影響有長期化趨勢。儘管日本政府將會繼續採取寬鬆的財政和貨幣政策以維持經濟增長，但預計日本經濟全年增長率僅在1%—1.5%之間。日本地震對全球經濟的影響主要體現在供應鏈上，特別是汽車、鋼鐵、電子等行業。例如，由於日本生產的零部件供應減少或中斷，美國和中國的部分汽車企業的生產已經受到影響。總體而言，日本地震可能會使全球經濟增長速度比原來預期的要略低一點，但不會影響到世界經濟復甦的大趨勢。 　　新興經濟體將繼續保持快速增長，目前增長速度和勢頭已經回歸危機前的常態。大宗商品價格上漲推動了資源和能源出口國的經濟增長，這些國家獲得的外匯收入通過擴大進口和對外投資又回流到了其他新興經濟體和發展中國家，新興經濟體再度呈現出金融危機爆發之前全面增長的態勢。新興經濟體投資和消費的強勁增長也成為拉動部分發達經濟體出口增長的重要因素，例如新興經濟體和發展中國家對美國和日本2010年出口增長的貢獻分別達到66%和77%。雖然近一段時期主要新興經濟體紛紛收緊宏觀經濟政策以應對通脹壓力，但並沒有對經濟增長速度造成明顯影響，說明新興經濟體增長態勢較為健康。預計2011年新興經濟體和發展中國家的增長速度可以達到6%左右，比2010年有所降低，但仍顯著高於發達經濟體。 　　儘管美國經濟增長率還不錯，但就業形勢依然嚴峻，房地產市場持續低迷。 　　美國目前的通脹水平相對溫和，加息的壓力並不是很大。 　　美國實施寬鬆貨幣政策還有財政和匯率方面的考慮。 美國年內加息可能性較小 　　這一輪全球流動性過剩和大宗商品價格上漲與美國寬鬆的貨幣政策緊密相關，如果美國進入加息周期，全球流動性可能發生逆轉，甚至會引發部分資產泡沫較大、外部資金流入較多的新興經濟體的金融和經濟動蕩。美國未來貨幣政策的走向值得關注。  　　受通脹壓力上升的影響，歐洲央行已經於近期加息，而美國的量化寬鬆政策將於6月底到期。這一輪全球流動性過剩和大宗商品價格上漲與美國寬鬆的貨幣政策緊密相關，如果美國進入加息周期，全球流動性可能發生逆轉，甚至會引發部分資產泡沫較大、外部資金流入較多的新興經濟體的金融和經濟動蕩。美國未來貨幣政策的走向值得關注。 　　我們判斷，美國在2011年年底之前都會保持相對寬鬆的貨幣政策，量化寬鬆規模可能會逐步收縮，但加息的決定不會輕易做出。這是基於以下幾方面的原因：

【 第1頁 第2頁 第3頁 】