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美聯儲結束QE2後 貨幣政策動向

http://www.CRNTT.com   2011-07-16 08:17:50

美聯儲結束QE2後，其貨幣政策動向預計可以分為以下幾個步驟：（1）結束QE2，進入政策觀察期，但債券收益用於再投資；（2）停止債券收益的再投資；（3）改變聯邦公開市場委員會發表聲明中的“長時間(Extended period)”字眼；（4）收緊銀行系統超額儲備；（5）小幅調高利率；（6）出售資產，預計這將持續相當長的時間，大約五年左右。  　　第一步，2011年6月，結束QE2，停止資產負債表的擴張。QE3不太可能出台。因為美國基礎貨幣已經大為擴張，金融市場趨於穩定，況且美聯儲已推出兩輪量化寬鬆政策，購入近2萬億美元資產，如果再推QE3購入更多資產，勢必會推高通脹預期，加劇市場扭曲，鼓勵投機炒作，並且很可能為未來另一輪金融危機埋下隱患。同時，美國2011年1季度GDP增長大幅放緩，近期公布的一系列數據也現實經濟增速明顯下滑，復甦前景不確定性加大。在這樣的環境下，美聯儲的明智選擇很可能是按兵不動，進入所謂的政策觀察期。根據6月議息會議聲明，美聯儲表示繼續將到期債券所得收益用於再投資，以維持目前資產負債表規模不變。這樣每個月還將繼續購買100億至150億美元債券，使資產負債表保持2.8萬億美元的規模，此後將根據經濟數據調整其貨幣政策。從2011年6月到2012年6月，美聯儲有1100億美元美國國債將陸續到期，在此期間將再投資高達1900億美元。即使沒有QE3，收益再投資規模也不小。定量寬鬆的終結並不意味著聯儲貨幣政策將轉向緊縮，僅僅意味著聯儲不再向市場注入新的流動性，寬鬆的貨幣政策仍在維持之中。    　　第二步，2011年第4季度，如果確認美國經濟復甦的形勢得以持續，美聯儲將考慮停止債券收益再投資，自動縮減資產負債表規模。如果美聯儲不再用到期債券的本金進行再投資，可以適度減少市場中的流動性投放。  　　第三步，2011年底到2012年初，美聯儲改變聯邦公開市場委員會聲明中的“在較長一段時期將聯邦基金利率維持在零至0.25%的水平”的表述，廢除其2009年年初時許下的長期維持低利率水平的承諾，這也預示著美聯儲在評估美國的經濟狀態後，將會開始著手加息。 “較長一段時期”這一措辭一般預示著美聯儲在半年內將不會加息。

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