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人民幣匯率是如何形成的

http://www.CRNTT.com   2010-04-28 09:30:23

中國外匯交易中心的確是一個市場。不過，這個市場尚帶有轉型經濟的若干制度特征。我觀察了幾年，發現至少有兩個特點值得特別留意。第一個特點較為明顯，中國外匯交易中心是一個僅僅設在中國的市場，在世界其他地方別無分店。這個特點，區別於全球主要外匯市場。當今世界，人們不僅可以在美國境內買賣美元、也可在美國境外買賣美元，正如人們可以在歐洲境內外、日本境內外買賣歐元或日元一樣。可是人民幣的交易就僅限於中國，中國人可以在中國買賣外幣，外國人也可以在中國買賣外幣，但外國人卻不可以在中國境外買賣人民幣。之所以境外要求人民幣升值的呼聲嘹亮，原來是因為他們無從拿美元買人民幣！這方面，香港是個例外。在這個全球第五大外匯市場上，自2003年以後是可以合法買到一些人民幣的。並不例外的是，香港因此也就沒有很高的關於人民幣匯率的呼聲，因為無論哪種匯率主張，在香港總可以通過對人民幣的出價行為來表達。  　　另外一個特點較為隱蔽。中國外匯交易中心是一個交易所類型的市場，實行會員制。所有在中國有權合法經營外匯業務的商業銀行和其他金融組織（包括其分支機構），經中國人民銀行和外匯管理局的審查批准，都可以成為中國外匯交易中心的會員。進入中國的外匯，無論來自貿易順差、外國直接投資，還是所謂的“熱錢”，都是先與這些會員“結匯”，然後再由會員機構在中國外匯交易中心這個 “銀行間市場”上競買競賣各自持有的外匯頭寸。現在全球高度關注的“人民幣匯率”，就是中國外匯交易中心的會員們，每天在這個市場上競爭的結果。在這個意義上，說人民幣匯率是在市場供求競爭中形成的，此言不虛。  　　不過，在中國外匯交易中心所有可以入場交易的會員當中，有一個特超級會員。這就是主管中國外匯市場的央行及外匯管理局。在這裡，像所有其他會員一樣，央行可以進場購匯。加上“特超級”的修飾語，是因為央行不但是日益成長的中國外匯市場上的最後買家，而且在事實上購入了進中國外匯的絕大部分。讀者常聽到的早就過了2萬億美元的 “中國國家外匯儲備”，其實全部是由央行購入的外匯。要說明的是，特超級會員也還是會員，因為今天的中國再也不要求強制結匯，央行進場購得了外匯的絕大部分，僅僅是因為它的出價最高！

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