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中國經濟：存准率應盡快降至15%以下

http://www.CRNTT.com   2012-10-11 08:52:35

貨幣政策放鬆刻不容緩 　　當前中國經濟正在經過“劉易斯拐點”，東部地區“民工荒”現象屢見不鮮，低端勞動力成本隨著供給的減少在長期內逐步抬升將是大勢所趨，我們測算得出未來幾年勞動力成本的趨勢性上漲每年將貢獻約2%的CPI增速。在此基礎上考慮到中國經濟仍然處於較快增長階段，5%以下的通脹水平都是可以接受的，低於或者接近2%的CPI水平反而說明經濟存在通縮的隱憂，需要採取擴張性的貨幣和財政政策加以應對。當前國內經濟深受需求不足的困擾，包括工業產品在內的更廣領域的價格水平仍在下降，不僅無需過度擔憂食品價格短期反彈或者全球流動性放鬆造成輸入型通脹的風險，反而應當及時出手防止通縮的蔓延。 　　寬鬆的貨幣政策無疑是應對通縮的首要手段。今年以來央行分別兩次下調基準利率和存款準備金率並未達到顯著刺激信貸規模的作用，1-8月企業部門新增中長期貸款同比大幅下降22.8%。新增信貸增長乏力影響貨幣派生，而外匯占款的持續負增長則直接影響經濟體中基礎貨幣的投放。今年以來外貿順差、海外直接投資增速的減緩、企業結匯的減少導致作為貨幣派生主要渠道的新增外匯占款大幅下降，1-8月累計新增外匯占款僅相當於去年同期的10%，8月份負增長174億元更是大幅低於市場預期，在很大程度上對衝了央行適度寬鬆貨幣政策的效力。基礎貨幣斷流和貨幣派生受阻直接造成M1、M2增速持續徘徊於有數據統計以來的最低水平，對中國經濟復甦進程造成了嚴重阻礙。在宏觀經濟未現好轉、國內通脹可控的環境下，決策層在“預調微調”基礎上進一步加大貨幣信貸投放力度刻不容緩。 　　縱觀央行各類貨幣政策工具，逆回購、央票等公開市場操作工具儘管靈活但力度有限；基準利率繼續調整的條件已經成熟，但囿於房地產調控政策制約，降息的空間不會很大；而存款準備金率仍然處於歷史高位，具有較大的調整空間，我們認為從現在到2013年中期CPI重新攀升之前，中國的存款準備金率應盡快降低到15%以下，否則下一輪通脹一旦開始，中國的存款準備金率難道要從當前的20%向上起步？ 　　來源：和訊網　作者：滕泰

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