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貨幣政策新平衡透露深層含義

http://www.CRNTT.com   2013-01-14 08:19:50

擴大公開市場操作、優化存貸比 　　文章稱，2003年至2011年三季度期間，在國際收支持續順差、外匯儲備激增的情況下，外匯占款巨額增長成為中國基礎貨幣投放的主要方式。但自2011年四季度以來，受貿易順差收窄、FDI下降、短期資本流入急劇下降的影響，外匯占款增量顯著減少甚至若幹月份為負，從而導致基礎貨幣增長緩慢，銀行體系資金緊張。 　　展望未來，儘管國際寬鬆貨幣政策和中國經濟平穩增長可能會導致外匯占款有所回升，但在貿易順差收窄、FDI難有明顯回升的情況下，外匯占款中低速增速將成為趨勢，以外匯占款投放基礎貨幣的機制將難以為繼。 　　國際經驗表明，利率市場化後更多國家通過公開市場操作來投放基礎貨幣，美國、日本是以買賣國債為主，歐洲則通過再融資操作的方式。隨著中國利率市場化進程的實質性推進和債券市場的進一步發展壯大，未來央行可以嘗試通過在公開市場上購買國債、金融債等來實現對基礎貨幣的調節，並引導市場利率。 　　與此同時，在外匯占款增長放緩、金融脫媒、利率市場化推進和貸款新規實施等因素的綜合作用下，銀行存款增速顯著下降，時點現象更為突出。現實中一般存款和同業存款的界限更加模糊、消長波動更加頻繁，部分銀行的存貸比持續處在高位，加大了銀行流動性管理的壓力，增加了銀行負債的成本。同時由於銀行吸收存款的季節性行為又帶來了貨幣市場及其利率的大幅波動。當前，改進存貸比監管十分必要。 　　但考慮到存貸比指標仍有一定的適用性，且屬於法律規定，建議當前在這一監管指標暫時難以取消的情況下，研究對存貸比指標加以改進和優化，擴大存款統計範圍，對同業存款來源進行細分，將部分較為穩定的同業存款納入一般存款口徑進行管理，以更好地反映情況變化，增強銀行業服務實體經濟的能力，促進貨幣市場利率水平的穩定，提升貨幣政策實施的有效性。

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