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貨幣空轉是概念誤導

http://www.CRNTT.com   2013-07-06 10:17:58

無論是社會融資規模激增，還是巨額流動性，除了微觀和宏觀經濟的效率之外，在宏觀金融領域，最核心的關切即是：這是否會導致（惡性）通貨膨脹，或者滯脹。 　　IMF在今年春季的“世界經濟展望”報告中，披露了一個有意思的研究成果：一只不叫的狗。他們發現，危機以來，發達經濟體的失業率激增，按照傳統的菲利普斯曲線斜率，這意味著通脹率應該有相應大幅下降，但事實上，並沒有出現這樣的現象。 　　這是否指向一個“新常態”：菲利普斯曲線的斜率變緩了？如果答案是肯定的，這意味著，雖然貨幣和流動性巨大，但這很可能不會導致通貨膨脹。因為通過獨立的中央銀行家的持續努力，公眾對通脹的預期得到了很好的控制，在此基礎上，通脹和實體經濟（假如失業率和實體經濟有可預測的對應關係）的關係被改變了。 　　從這個意義上說，也許我們並不需要那麼擔心流動性或者社會融資規模本身，不妨把它們交給專業和獨立的中央銀行。而真正急迫需要被重點改革的，還是實體經濟本身。

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