您的位置:首頁 ->> 港澳論語 】 【打 印
【 第1頁 第2頁 】 
下半年經濟企穩的四粒種子

http://www.CRNTT.com   2015-07-02 07:26:51  


  中評社北京7月2日電/經濟基本面似乎越來越不重要,股市沒有因為經濟差而下跌,債市也沒有因為經濟差而上漲。其實不是市場與基本面脫節,而是基本面到市場的傳導邏輯發生了變化。

  財經國家周刊發表民生證券宏觀研究員朱振鑫 文章表示,過去實體需求擴張是利好,現在反而是風險。本輪股債雙牛的核心原因正是實體經濟衰退導致“面少水多”:房地產下行和公共支出收縮導致實體信用擴張乏力,貨幣政策被迫寬鬆,存量資金重配和增量資金注入導致資本市場出現股債雙牛。

  文章分析,儘管中長期來看,經濟換擋和資產重配是一個漫長的過程,但短期來看,一季度以來的經濟失速情況有望得到緩解,以下幾個因素可能成為經濟企穩的種子。

  首先,PPP項目正在加速落地,基建投資有望回升。

  年初以來基建增速並不給力,主要原因是“有心沒錢”。財政收入下滑,土地出讓金雪崩,43號文約束舉債,基建融資缺口巨大。但隨著各級政府加速推廣PPP模式,下半年基建融資的問題有望緩解。中央政府加強引導,國家發改委制定了PPP指導意見並在其官方網站上公布了PPP項目庫,構建連通PPP項目及相關公司的宣傳平台;財政部公布了30個試點項目,加強案例指導作用,並發布實施意見推廣在收費公路、公租房、重大水利工程等領域的政府和社會資本合作;中國人民銀行參與42號文的制定,指導金融機構創新金融服務為PPP項目提供融資支持。

  地方政府也積極推進PPP項目,為加快與社會資本對接,陝西、河北、江蘇等省份舉辦了PPP項目推介會,集中向市場推廣各自的項目。同時在法律規範上也加強頂層建設,改善PPP的制度環境。

  在前期失敗的PPP項目中,政府信用風險被認為是首要風險,因此要在制度上約束地方政府守約,保護社會資本方利益。國務院常務會議通過的《基礎設施和公用事業特許經營管理辦法》,規定要嚴格履約監督,保障特許經營者合法權益,弱化了私人部門對政府違約風險的擔憂。42號文基本原則中也包括重諾履約,PPP項目合作雙方法律地位平等、權利義務對等。隨著PPP領域頂層法律規範的逐漸推出,社會資本方的權利日益有保障,話語權也逐漸增加,未來PPP將加速簽約。

  其次,出口有望在國內政策發力與外部需求改善雙重合力作用下回暖。

  從國內因素看,自貿協定簽署和一帶一路項目落地帶來出口增量。6月1日,中韓自貿協定簽署,中韓自貿協定是中國迄今為止涉及領域最多的自貿協定。韓國是僅次於美國、日本的第三大出口市場,2014年中國對美國、日本出口同比增長7.5%、-0.5%,對韓國出口則同比增長10.5%。根據商務部引用的數據,中韓自貿協定將拉動中國GDP0.34個百分點。此外,中國已與巴基斯坦、俄羅斯、哈薩克斯坦等一帶一路沿線國家進行發展戰略的對接,隨著相關項目的落實,在鋼鐵、水泥等上游過剩產能加快輸出的同時,中國具有自主知識產權且技術水平相對較高的高鐵、核電等產業也在積極走出去,開拓海外市場。

  從國外因素看,主要出口市場經濟正在復甦:歐洲經濟在QE帶動下繼續企穩;美國經濟雖在一季度經歷了短暫調整,但隨著加息預期推遲,5月數據向好預示美國經濟正回到復甦軌道上來;日本在QQE政策驅動下,消費也顯示出復甦跡象。最主要的是,隨著美元指數結束前期強勢升值,人民幣實際有效匯率有所走弱,這將緩解此前匯率升值對出口的壓力。
 


【 第1頁 第2頁 】