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非常之時貨幣政策需採取非常手段

http://www.CRNTT.com   2015-09-30 09:19:22  


 
  談融資難:企業貸款實際利率仍攀升

  問:《報告》認為,雖然中國近期的貨幣政策在名義上保持穩健定位,但是通過對貨幣條件的分析可得,貨幣政策實質上是一個“明穩實緊”的狀況。這是為什麼?

  範志勇:2015年一季度和二季度的M2同比增速3個月移動平均分別在12%和11%左右;其中4月份和5月份同比增速僅有10.1%和10.8%,是亞洲金融危機以來的最低水平。即便是在2000年和2001年中國上一次持續出現通貨緊縮的時期,貨幣同比增速的移動平均值仍然在13%左右。由此可見近期貨幣增長速度處於歷史相對較低水平。

  問:基準利率一直是在下調的,但您剛才也說到,融資難已經成為一個全社會普遍現象,這是為什麼?

  範志勇:對於企業來說,它的產出的價格是通過PPI來反映的,根據近期中國的PPI走勢,再結合貸款的基準利率簡單計算的話,中國貸款的實際利率處於歷史上比較高的水平,而且持續的時間比較長,接近10%的利率,從2012年的時候就開始出現了。當然,這個實際利率的計算還是根據央行公布的基準利率,而在現實當中企業貸款的利率要比基準利率高很多。所以說現在的貨幣政策是偏緊的。

  問:當前的CPI和就業情況並不差,尤其是8月份的CPI數據站上了2%,創今年以來新高。這會對貨幣政策產生影響嗎?

  範志勇:在經濟下行壓力較大的情況下,現有的一些貨幣政策的效果是被削弱的,常規的貨幣政策目標沒有辦法及時引導貨幣政策調整。

  食品價格有時候用環比看的話,是不間斷的通貨緊縮。如果我們關注生產領域的話,8月份PPI的環比三個月增長年率是負的5.8,這表明不僅是投資需求不足,而且隨著PPI的下降,企業貸款的真實利率還在不斷上升。


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