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中國式債務風險在哪裡?

http://www.CRNTT.com   2012-07-25 10:54:16  


葉檀 (資料圖片)
  中評社北京7月25日訊/“此前央行貨幣發放過多,而全球虛擬市場過於龐大,央行再注水也彌補不了泡沫崩潰後的缺口。”每日經濟新聞網日前登載評論員葉檀的文章“中國式債務風險在哪裡?”,詳文如下:

  為什麼金融機構要在股票市場大規模融資,補充資本金,終於揭開謎底,就是為了應付今天的局面。從民間融資市場到政府擔保的大型項目,已出現債務危機先兆。金融危機後,全球進入債務危機高發期,這是經濟病症的集中爆發。
 
  美國本應是債務危機最嚴重的國家,但經濟體質強健、出色的吸納全球資金與移民的能力以及貨幣轉嫁能力救了美國。接下來是歐元區,歐元區國家並不是都像德國一樣強健,在鍍金歲月里,他們投資、借錢消費、享受高福利,現在資金狂歡結束了,到了討價還價的痛苦償債階段。反觀中國,一切順利,地方政府不允許負債,絕大多數大企業資產負債表還過得去,不可能出現債務危機。
 
  恰恰是不可能出現的情況出現了:從去年開始,我們屢屢聽到老板跑路的消息;今年上半年,互保聯保風險開始波及銀行;目前,與大企業相關的債務鏈條緊綳——中國的債務風險在市場可以理解的範圍之外,存在自我運行邏輯。
 
  在金融鏈條上,宏觀經濟發生變化,首先表現在民間借貸市場崩潰。據浙江省高院近日發布的《浙江法院民間借貸審判報告》,浙江省民間借貸的收案量與製造鏈條密切相關,2012年上半年,全省法院共受理民間借貸糾紛案件58037件,涉案標的額283.9億元,同比分別上升26.98%和129.61%。事實上,去年出現的擔保公司倒閉、小貸公司破產等案例,與民間高利貸市場脫不了幹系。民間借貸市場進入門檻低,風險控制意識差,資金來源分散,管理依靠人情抬會等傳統架構,因此,也成為債務鏈條上最薄弱的一環。
 
  債務危機的第二步是互保聯保多米諾骨牌倒塌。當某個行業、某個地區經濟出現問題,互保聯保從控制風險的鐵索連環陣瞬間變成火燒連營,銀行抽貸,互保聯保圈內的企業如多米諾骨牌一個個倒塌,最終拖累了尚能支撐的大型企業。人民銀行杭州中心支行的數據顯示,5月份以來,浙江發生信貸風險的企業中,有60%是因為為其他企業擔保代償後出現了資金困難。而浙江省銀監局提供的數據則顯示出這種互保網絡的龐大:目前浙江所有的企業貸款中有40%是企業互保貸款。目前向政府求助的600家民營企業,就陷入烈火之中無法自拔,只能靠政府、央行勒令銀行停止抽逃資金,政府給予臨時資金,才能渡過難關。有人因此擔心,民企融資道德風險將難以控制,面對市場大規模倒閉潮,飲鴆止渴大約還有生機,任其倒閉局面將不堪設想。
 
  第三步則是大企業、大項目陷入兌付危機。如去年知名房地產開發商綠城頻頻傳出現金流斷裂消息,身處谷底行業的造船、遠洋等行業難有起色,今年傳出多晶矽龍頭企業江西賽維由地方政府兜底還債。表面上,政府信用擔保讓銀行高枕無憂,去年出現償付危機的城投債不僅順利過關,還造就了一波債券市場牛市。 


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