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中評：主權債務危機開始考驗歐元區

http://www.CRNTT.com   2010-02-26 00:27:27

第五，降低歐元區對國際資本的吸引力，改變全球資本流動格局，資金更多流向美國國債和債務風險相對較低的新興市場，比如以中國為首的亞洲新興市場國家。 　　希臘政府債台高築引發的主權債務危機，正在向葡萄牙、西班牙、意大利等歐元區成員國蔓延，這對歐元區的經濟穩定和匯率穩定産生較大衝擊，歐元區面臨嚴峻考驗。但是，歐洲主權債務危機不會演變成“雷曼”式危機，也不會導致歐元區的瓦解。 　　首先，希臘債券及相關衍生品的規模及持有廣泛度難以與次貸資産同日而語。主權債務危機不同於衍生品危機，以歐洲國債為基礎産品的衍生工具結構相對簡單，規模也遠不及次貸衍生産品龐大。其對金融市場的影響，主要是通過影響市場對其它國家政府償債能力的信心而對其他國家的國債市場造成影響，而非通過複雜的衍生工具産生擴張效應。此外，希臘、葡萄牙、愛爾蘭和西班牙這些國家的經濟總量較小，葡萄牙GDP占歐元區的1.8%，希臘占2.7%，愛爾蘭占1.8%，西班牙占比較大為11%，這些國家的主權債務問題屬於局部的區域性問題，也决定了其短期衝擊力將顯著小於次貸危機。 　　其次，歐盟領導人和歐洲央行會在必要時採取措施,為希臘等國提供擔保或貸款，支持它們採取减少財政赤字等措施。大部分希臘債務的債權人都是歐洲的銀行以及歐洲央行，儘管歐洲央行不願意鼓勵道德風險，但是在關鍵時刻很可能出手緩解希臘的困境，歐盟核心成員德國和法國甚至IMF也會被迫出手援助，况且IMF總裁已經表示做好準備幫助希臘。與新興市場債務危機不同的是，歐盟有資源施救，因為歐元區居民儲蓄率高達16%，而且大部分的歐元國債融資産生於歐盟內部。各成員國政府剛剛經歷過全球金融危機，不會容忍另一場危機的發生。雖然希臘、意大利等國家的赤字驚人，但是從整個歐元區來看，財政赤字僅占GDP的6%，如果歐元區成員國能齊心協力，足以應付當前的債務危機。

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