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溫家寶的擔心與貨幣調控的無奈

http://www.CRNTT.com   2010-03-25 09:04:55

中評社北京3月25日電／國務院總理溫家寶近日在京會見出席中國發展高層論壇2010年會的境外代表時指出，去年實施適度寬鬆的貨幣政策，就是要保持流動性充裕，貸款均衡可持續，但並未完全如願。這說明在金融調控和監管上還有缺陷。溫家寶說，有些不知情的人，以為是中國政府有意擴大信貸規模。事實上，這恰恰是他每天擔心的。 　　《證券時報》發表記者聞濤評論文章表示，溫總理的這番話道出了中國制定和執行貨幣政策過程中的一大困難，即政策的傳導鏈條還很不完善。去年一年，中國執行適度寬鬆的貨幣政策，年初制定的信貸調控目標是5萬億元以上，實際信貸投放卻達到了9.59萬億，而且投放節奏波動較大。而金融體系不健全導致貨幣政策傳導通道不暢是其中的重要原因。因此溫總理提出，要通過改革建立一個完整、健康、可持續的金融體系。 　　文章稱，中央銀行進行宏觀調控的直接著力點是貨幣政策工具，這些工具最終發揮作用需要依賴銀行體系的傳導，但是中國的銀行體系在傳導政策過程中往往會出現偏差，去年的信貸飈升便是最明顯的例子。信貸狂潮之所以頻繁出現，同中國金融體系的自身特點有很大關係。首先是整個經濟的運行高度依賴以銀行為主體的間接融資，信貸快速增長成為經濟運行的客觀需要，經濟主體的投資衝動會對銀行放貸形成倒逼，對於銀行來說，放款數量實際上是一個外生的變量。 　　其次，利潤結構過分依賴息差造成了商業銀行天然的放貸衝動。一方面，中國的商業銀行有將近90%的利潤來源於存貸款利差，發放貸款是銀行安身立命的根本；另一方面，由於中央銀行管住了貸款利率下限和存款利率上限，從而保證了商業銀行的存貸利差，銀行追逐利差的難度非常小，只要放出貸款，就意味著創造了利潤。目前，中國的商業銀行擁有全世界最大的利差收益，因此在適度寬鬆的貨幣環境下，抑制銀行的放貸衝動會變得非常困難。

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