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中美貨幣政策或到“同向而行”時

http://www.CRNTT.com   2011-07-16 08:22:36

由此看來，中美貨幣政策“同向而行”的時機已漸趨成熟。 　　當然，畢竟2010年以來中美貨幣政策運行相悖而行，一邊是 “收水”，另一邊“放水”而美聯儲始終不加息對中國經濟影響非常之大。因為美聯儲不加息，而中國持續加息，雙邊利差急劇擴大，人民幣對美元直線升值已給中國出口造成巨大困難。同時，大量國際熱錢流入中國，又加劇中國的通脹壓力。因此，雙方今天需在深刻認識通脹是中美乃至全球經濟發展的“大敵”之後，多策並舉，力促貨幣政策“同向而行”。 　　文章認為，對中國來說，可考慮擇機推出“相對緊縮、定向寬鬆”的貨幣政策。這一新貨幣政策思路是：根據當前中國經濟發展的實際情況，在資本流入、外匯占款格局依舊、通脹壓力依然存在的背景下，保持整體流動性調控的相對緊縮；但在諸如“三農”信貸、中小企業融資、地方政府融資平台資金鏈、保障房建設投資等領域以及南方遭受重大旱澇災害等地區，可推動政策定向寬鬆，以有效把握貨幣政策的穩定性、針對性和靈活性，促進經濟持續穩定發展。 　　對美國而言，美聯儲應盡快退出QE政策。經過兩輪量化寬鬆貨幣政策，美聯儲已將資產負債表擴張至近3萬億美元。然而，美國的經濟狀況尤其是失業率改善卻收效甚微。同時，QE2製造的大量流動性造成資產價格迅速膨脹，還帶給包括中國在內的新興市場輸入型通脹壓力。美聯儲單純依靠向市場“撒錢”來刺激經濟復甦的貨幣政策，雖然“看上去很美”，且富有科技含量，但實踐證明不可持續且後患無窮。因此，美聯儲必須盡快扭轉這種損人不利己的政策，更不能變相推出QE3，而是應當將著力點放在美國經濟結構調整上。這里需要強調的是，今年三季度末四季度初，若美國經濟出現穩固向上態勢，在美國國內通脹壓力不斷上升的背景下，美聯儲需適時進入加息周期。 　　文章指出，為力促貨幣政策“同向而行”，中美需要建立貨幣政策互信機制。中美經濟互補性強，如果兩國在政策互信中能夠相互包容，經濟關係就會更加密切。當前政策的焦點主要集中在人民幣匯率與人民幣國際化上。可以說，不斷增強人民幣匯率彈性，確保其在合理均衡水平上的基本穩定，是中國的需要，也是美國的需要；人民幣國際化雖益於中國，但更會幫助美元更好地發揮國際貨幣的作用。切望美國有識之士能著眼大局，雙方共同採取前瞻性的貨幣政策，並積極關注貨幣政策對全球經濟的影響，共同營造一個良好的國際貨幣體系氛圍。 　　另外，兩國應在解決全球經濟不平衡問題上加強協調。問題是，2012年，美國面臨大選，中國政府也將換屆，但政策問題還是可以通過雙邊對話磋商，而多邊問題也可在今年11月G20戛納峰會的框架下協調。只要中美能在貨幣政策有效協調，解決全球經濟不平衡問題的效率就將大大提高，全球通脹也有望緩解。

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