【 第1頁 第2頁 】

當前調控著力點　全力優化信貸結構

http://www.CRNTT.com   2011-08-18 08:15:27

文章分析，貨幣政策短期內難言大幅度放鬆，還存在著兩個客觀條件的硬性約束。 　　其一，上半年新增信貸投放總量4.17萬億，同比少增4497億元，下半年額度將顯著低於上半年水平。如果以全年新增信貸總量不超過去年7.95萬億水平來衡量，下半年可投放額度只有3至3.5萬億，僅相當於上半年的72%至84%的水平。如果說上半年社會面臨的是“錢少了怎麼辦”的問題，那麼下半年社會將面對“沒錢了該怎麼辦”的問題了。看央行7月金融統計數據報告給出的最新數據，7月新增人民幣貸款4926億元，同比少增252億元。7月末廣義貨幣（M2）餘額同比增幅14.7%，不僅分別低於6月末和上年同期1.2%和2.9%，還低於年初設定的政策目標16%，創下了自2005年6月以來的最低增幅。這可以充分說明貨幣政策的發條正依據設定好的程序在運行，不僅不會鬆動，還有加快收縮促成政策目標早日實現的趨勢。 　　其二，有限信貸資金流向不合理，未能直接進入實體經濟領域，優化信貸結構是當務之急。據媒體報道，數量不少的信貸資金已間接流入高利貸市場參與“分肥”。當然也不能排除某些銀行理財產品也假道信托投資基金，轉手曲線進入房地產領域來獲取高息收入，這既製造了房地產調控政策落實困難變“空調”的假象，也直接推高了二三線城市房價的非理性上漲，致使資產價格風險不斷累積。 　　因此，報告強調“著力優化信貸結構”，就是希望通過技術性的微調手段減少資金流動中的不必要環節，消除信貸資金通過寄生理財產品表外循環抬高資金成本的土壤，以便在現有信貸額度確定的條件下，盡最大可能讓信貸資金直接流入經濟活動中最需要的地方。只要資金流動渠道暢通了，就能保證資金的充分利用效率。否則，貨幣政策再寬鬆，而資金環節不改變，縱使有再多的貨幣投放，都會表外循環追求“抄錢”收益，人為製造的資金缺乏症不會自動消失。 　　而從信貸源頭上著力優化結構，正是既治標又治本的對症之藥。貨幣政策強調總量調控的前提，強調有限資金的投向。“定向寬鬆”不僅體現政策的靈活性和前瞻性，也是著力優化信貸結構的重要組成部分。定向寬鬆是選擇性信貸方式，是把好鋼用在刀刃上，讓有限的資源獲取最大配置效率，是保重點行業和部門信貸需求，比如關係糧食安全和社會穩定的三農、保障房建設需求；也是相對壓縮資金過剩部門金融富裕投放，自然也要受到後半年信貸總量縮減條件的硬約束。 　　文章表示，下半年貨幣政策，對房地產等該收緊的領域將更緊，而需要放鬆的領域或將略為寬鬆，在數量上，力度不大可能會超預期。對此，一向敏銳的資本市場已有了前瞻性的反應。為此，促使信貸結構優化，一定要把利率擺在多種政策組合工具的首位。因為，消除利率結構中不合理的套利空間，還原資金的真實價格，利率市場化是最為有效的手段。

【 第1頁 第2頁 】