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穩增長讓宏觀政策面臨微調較大壓力

http://www.CRNTT.com   2012-03-19 08:20:35

文章分析，在此背景下，主要通過刺激投資需求來保持中國經濟平穩較快增長，也會面臨一些可以預見到的突出問題。 　　首先，刺激投資需求增長，易於引起部分行業的產能過剩，導致微觀企業的盈利能力不斷下降。另一方面，刺激投資需求必然需要釋放流動性，其代價為將引發通脹壓力，這預示了未來通脹壓力仍將不會顯著縮減。在產能過剩及其企業盈利能力下降等因素影響下，資金在名義上會進入實體經濟，實際上卻會“暗渡陳倉”而逐漸流出實體經濟，最終導致實體經濟的流動性緊缺狀況。 　　其次，正是由於產能過剩導致實體經濟中的投資收益率太低，加速了市場流動性由實體經濟流向虛擬經濟，實體經濟的“空心化”在溫州等經濟發達地區早已出現。自2008年以來，大量流動性源源不斷地流出實體經濟，轉而投資房地產、藝術品等領域。可以說，這是造成中國房價自2008年以來過快上漲的根本原因之一，其他投資領域（股市是個奇怪的例外）的泡沫產生也是如此，由此形成了典型的非理性繁榮。 　　過去的經驗已證實，儘管我們反覆強調支持實體經濟發展，但如果宏觀政策的“微調”容易導致實體經濟的需求過旺與產能過剩引發的盈利能力下降，勢必也會導致宏觀政策放鬆所釋放的流動性，再次繞道實體經濟，流向房地產等非理性投資領域，這是特別需要我們加以警惕的。 　　目前，地方政府期待宏觀政策有所鬆動，國外投資者也希望中國調整政策和刺激經濟增長投資，儘管當前中國面臨的外需形勢相當嚴峻，但仍然需要思考對宏觀政策進行“微調”的“度”的問題，不能簡單地重複或沿用過去的模式，因為刺激投資需求特別容易引起短期經濟的較大波動，隨後會導致經濟的過熱，通脹壓力也將隨之出現，結果是宏觀政策“微調”的結果，並沒有使中國經濟保持平穩較快增長，反而引起了宏觀經濟的大起大落。 　　文章最後說，儘管當前中國宏觀政策確有“微調”的必要性，但我們需要避免這樣的突出問題——伴隨著宏觀政策的逐步鬆動，很容易引發房地產等被壓抑的非理性投資再度噴發，結果將迫使中國經濟面臨“硬著陸”風險。

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