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用外匯儲備解決國內問題或有可為

http://www.CRNTT.com   2012-03-20 08:53:52  


 
  (二)採取注資方式為地方融資平台增信

  從地方財政債務總負擔率水平看,地方債不會引發全面嚴重債務危機,但不排除發生局部債務違約、債務重組事件。根據審計署的數據,地方融資平台已經進入償債高峰,某些流動性風險事件概率較大,應該對此考慮預案。在各級財政分擔、出售資產變現、銀行債務展期重組等方案外,還可以研究動用外匯儲備,採取匯金或者中投公司持有某些省級地方融資平台股權的方式,注入資本金,幫助平台度過明後年還貸高峰。

  對於違約風險較大的平台,獲得注資後,資產負債表將有所改善,可望滿足發債條件,通過境內發債解決資金流動性問題;也可由問題平台直接以外匯資產作抵押,在香港發行外匯資產抵押的人民幣債券,而後通過現有規範的方式回流境內,用於平台還本付息。對於沒有還本付息壓力的平台,獲得注資後也可大量發債,用規範的債權置換部分銀行信貸,間接改善銀行資產負債表,將銀行資金釋放出來,投入新的領域。以上兩種情況下,外匯資金的注入都可望壓低國內債券市場收益率,進而對改變金融市場預期、降低整個平台債利息負擔具有較大意義。

  此類操作中,國家外匯資產總量沒有發生變化,對國際金融市場幾乎不構成影響;央行資產負債表處理可參照目前匯金、中投公司方式,資金成本可參照同期央票。由於注入的外匯資金實際上只用於平台增信,所以不發生二次結匯。某種意義上講,上述方案實際是當初匯金注資商業銀行模式的變種;四大行能夠改革成功,希望股權結構改變之後的地方平台也能實現平穩過渡。

  中國外匯儲備穩定持有美歐國家政府債務,為國際金融穩定做出重要貢獻,沒有理由不考慮將之用於國內,用於緩解國內地方政府債務矛盾,確保國內金融穩定。


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