【 第1頁 第2頁 第3頁 】

如何規避人民幣資本項目可兌換的風險

http://www.CRNTT.com   2013-05-31 08:04:09

三、本幣項下資本賬戶如何開放 　　文章認為，本幣沒有必要再搞離岸市場，本幣匯率、利率市場都應該統一，本幣資金性質也應統一。境外搞離岸市場，境內也搞離岸市場，容易把市場割裂、搞亂。 　　由於本幣項下的資本賬戶開放沒有風險，因此，可以選擇任何項目進行突破。從開放主體看，可以是機構，也可以是個人，其風險都不大；從開放項目看，可以是直接投資，也可以是債權和債務、證券、債券、各種金融產品、租賃等；從流程看，可以首先是貿易和直接投資項下的資金流動開放，也可以與其他資本項目同時開放。 　　一是在主要新興市場經濟國家和政府之間簽署雙邊、多邊貨幣開放和合作協議，允許雙邊、多邊主權貨幣可以跨境自由流動，享有儲備貨幣待遇。同時著手建立本幣、主權貨幣的跨境計價、結算、清算體系。 　　二是允許境外銀行、機構在境內開設本幣和非儲備貨幣賬戶，允許銀行間自由授信、資金自由往來、拆借，相互接受境內外本幣、主權貨幣信用證、各種貿易融資，推動境外銀行對其境內企業進行非儲備貨幣授信和各種貿易融資，規避匯率風險。 　　三是逐漸開放或對等開放，對回流本幣開設賬戶後的資金實行國民待遇。對主權貨幣的開放，在相互談判基礎上，確定開放程度和項目。而對儲備貨幣，原則上不開放證券和債券市場。如果開放，則實行雙邊談判和對等開放，並設立總額控制，要求對等投資，即儲備貨幣國進入本國金融市場、資本市場的資金規模多大，人民幣到對方金融市場、資本市場投資的規模也有多大，而且，對方必須接受人民幣投資。 　　四是加強市場的建設和管理。可以考慮雙邊協議或單邊建立非儲備貨幣的外匯交易市場，市場對個人、機構開放。早期可以對商業銀行開放，以後增加非銀行機構，條件成熟時可以允許個人參與或機構代理個人參與。由於市場是雙邊的，因此，本幣沒有必要再搞離岸市場，本幣匯率、利率市場都應該統一，本幣資金性質也應統一。境外搞離岸市場，境內也搞離岸市場，容易把市場割裂、搞亂。不能將政策本身特殊化、特權化、利益化，試點要有法律約束，有時間期限。必須對問題充分研究透徹後再試點，金融開放和改革，原則上不應該試點，但可以逐步推動。 　　五是謹慎對待離岸市場。全球沒有一個貨幣的國際化是從離岸市場開始的，美元的離岸市場在冷戰背景下不自願產生的，而且美元獲得了國際地位。亞洲金融危機中，馬來西亞、新加坡關閉了本幣的離岸匯兌交易，因此，離岸市場的發展要有控制能力。人民幣的離岸市場人為因素重，在缺乏清算體系和自由回流機制不暢的情況下，有存在的必要，但如果作為方向，風險很大。另外，人民幣國際化首先是本土貨幣人民幣化，從這個角度看，人民幣離岸市場不應該在本土領域過度發展。

【 第1頁 第2頁 第3頁 】