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從互聯網金融看“國”“民”利益之辯

http://www.CRNTT.com   2014-02-27 11:25:06

與歐美的利率市場化發展不同，中國的利率市場化進程處於互聯網高速發展的時代，互聯網與金融的融合加速了利率市場化的進程，將打亂管理者對與市場化發展的預期。目前中國的存款保險制度和金融機構退出制度還沒有妥善的建立，歐美的利率市場化進程導致了大量小型銀行的倒閉，中國市場化改革被動加速之後，中小金融機構金融風險也將被放大衝擊現有的隱形擔憂制度。 　　利率管制是導致銀行理財、各類“寶”等脫媒工具迅速崛起的重要原因，資金脫媒速度的加快導致了商業銀行的負債端極為不穩定，存款的大量流失致使其資產負債難以匹配。分析認為，中國銀行間流動性的特征是“大河有水小河滿”，大行的“惜貸”行為連帶產生了中小金融機構的流動性緊張，尤其在存款考核期的時間節點上，表現的更加明顯。然後後者開始更快速地以更高價格進行資金搶奪，直到引發所謂“錢荒”。而市場利率與存款利率之間利差的放大一定會使脫媒提速，導致了更多的存款流失。 　　想要解決這些問題，不限制互聯網金融發展的前提下，就需要加速金融改革的推進。利率市場化過程中，由於融資結構的轉換及金融開放度的提高，無風險利率水平緩慢上升是一種必然，但是利率水平若是上漲過快風險也必然將隨之而來。對於已經適應低利率刺激投資的發展模式下，融資成本的突然改變，勢必會造成實體經濟產生不良反應，引發經濟體系的系統性風險。 　　熟悉中國改革的人深知，改革的被動提速是管理層無法接受的。因此隨著資金搬家的規模不斷壯大，控制互聯網金融發展節奏將是必然。2月21日上海金融辦表示，上海金融辦對互聯網金融領域行業持鼓勵探索，並保持監測和注意的態度。對於互聯網金融領域存在違規的地方將及早提醒，而對於違法的行為將及時打擊。目前貨幣基金享受著協議存款可提前支取不罰息的政策紅利，假設這一制度紅利被銀監會或銀行叫停，貨幣基金的收益率將受到影響。 　　除了宏觀經濟利益之外，政府利益也是不容忽視的一個原因，目前中國地方政府債務已經是老生常談，雖然目前中國整體債務風險不大，但中西部地區財力較弱的省市或者杠杆率高企債務風險不容忽視，未來幾年內這些政府都將面臨舉新債還舊債的問題，若是融資成本突然上升，地方政府持續性融資要求必然會受到影響，推行新一輪金融改革的目的是為了，解決資源錯配與債務風險，對於互聯網金融發展，若是快點打亂金融改革的節奏，管理層不會坐視不管，取締互聯網也是一種不靠譜的做法，是金融改革的巨大倒退，鼓勵互聯網金融更多是為了滿足中小融資者的需要，同時作為傳統金融改革的催化劑。因此合理的控制互聯網金融發展速度是最佳的選擇，既是市場需要，也在情理之中。 　　作者：蔡經平 　　來源：財訊網 2014年02月25日

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