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海外併購唯有策略創新才能長袖善舞

http://www.CRNTT.com   2014-05-18 08:11:02

中評社北京5月18日訊／中國企業海外併購風生水起，不少人將之視為全球第六次併購浪潮。與以往五次的強強聯手或者以強並弱不同，這是第一次以弱並強，以新興市場併購發達市場，中國將是這次浪潮的弄潮兒。以中國為主導的第六次併購浪潮的說法可能過於樂觀，但確實是中國第一次真正意義上的併購重組潮，2013年前的海外併購只是序曲。“支持民營企業海外併購、在國內做基礎設施建設”的中民投的成立，是中國第一次海外併購浪潮的標誌。從國內重組到跨境併購，正契合經濟結構調整和轉型升級的新一輪改革背景。 　　每日經濟新聞發表資深市場觀察人士朱邦淩文章表示，海外投資額不斷刷新歷史紀錄，2013年達到1045億美元。但海外併購熱潮中也暗藏險礁，成功率不足40%。海外併購的難題集中在兩個環節：一是交易，二是整合。中國新一輪的海外併購浪潮，需要在戰略訴求、交易策略、金融創新、信息對稱、跨國整合上進行戰略升級和策略創新，才能避免重蹈當年日本式海外收購的覆轍，在萬裡碧波之外長袖善舞。 　　尋求價值鏈突圍 　　文章認為，海外併購要有明確的戰略訴求，那就是提升企業的價值鏈分工地位，從加工組裝等國際分工的低價值環節，向研發、複雜零部件的設計生產、品牌和國際銷售渠道等高附加值環節延伸，利用國際資源與市場彌補短板，不可僅僅因為資產價格便宜而發起併購。西方作為成熟市場，市場機制高度發達，價格便宜的資產後面往往隱含著更大的風險。為了避免風險，投資前要重視盡職調查，盡可能地獲取資產信息後認真評估。發起併購的時機也是企業家國際視野的表現，與成敗直接相關。過往一些失敗的案例至今耳熟能詳，大多是金融危機前後發起，正值海外資產大幅折價，即使當時成功但後續虧損不斷放大，導致最後黯然退出。 　　成功併購的首要一點是戰略目的明確，即實現技術和品牌的升級。現在不少企業的海外併購戰略越來越明確，並形成了自己的商業模式。複星國際的大舉海外收購，基於其“中國動力嫁接全球資源”的新商業模式。這一商業模式的根基是世界對中國全球市場定位的認識不對稱：基本所有分析師和評級機構都把中國列入新興市場，但在相當多的產業領域如奢侈品、汽車市場，中國絕對是主流市場。正是由於存在著對中國全球市場定位認識上的差異，從而產生了系統性的投資機會。雖然複星的海外投資看起來行業分布較為分散，從旅遊、奢侈品、醫療器械不一而足，但公司看重的仍是中國崛起給海外項目帶來的機會。複星2011年收購希臘珠寶商FoliFolieSA9.5%的股權後，後者的股價已經上漲了一倍。最近，中糧集團剛剛完成兩單合計投資達28億美元的海外併購，先是將荷蘭農產品(000061,股吧)及大宗商品貿易集團Nidera收入囊中，接著又與來寶農業成立持股比例為51：49的合資公司。其戰略目的是針對中國食品安全問題和農業運營高度分散化，中國企業建立起自己的“從種子到筷尖”全面整合的價值鏈。

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