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不必過度恐懼美國加息

http://www.CRNTT.com   2014-12-26 09:27:17

歐日量寬 無奈之舉 　　文章分析，與美國不同，歐日如今正在步入“量寬通道”。 　　當地時間10月31日中午，日本央行宣布最新利率聲明，決定將每年基礎貨幣的刺激目標從原先的60萬億-70萬億日元，增加到80萬億日元，擴大正在施行的質化與量化寬鬆規模。 　　而購買資產支持證券(ABS)計劃則是歐洲央行為提振遲滯的歐元區經濟，並防止出現通縮所採取的最新舉措。有數據顯示，該計劃執行第一周累計購買了3.68億歐元的資產支持債券。歐洲央行行長德拉吉近日也表示，資產購買計劃將持續至少兩年。 　　全球主要經濟體宏觀政策出現分化，原因就在於世界經濟發展全面分化，美國經濟相對較好，但歐洲和日本經濟很有可能在某個時段出現我們常說的技術性衰退。日本已經出現了兩個季度經濟負增長，歐洲今年第一季度也是負增長，第二季度還可以，但現在大家預期歐洲債務率實際上在上升，也就是說歐洲主權債務危機最困難的時期已經度過了，但並沒有完全結束。我們甚至都認為歐洲的未來十年，很有可能像日本一樣，也要經歷一個“失去的十年”。 　　歐日經濟都很蕭條，但它們都不存在也不具備通過市場走向復甦的條件。歐洲在擔心自己的通縮問題，但通縮的跡象已經出現。日本量寬也是為了解決自己的通縮問題，但是無論這次安倍能否連任，安倍經濟學都已經基本宣告失敗了。所以，歐日只能用寬鬆的方式，一個解決通縮的風險，一個解決它們現在經濟沒有活力的問題。 　　要預防不要恐懼 　　文章指出，面對全球宏觀政策分化加劇，尤其是面對美國加息預期的臨近，全球市場出現了一些擔憂，甚至是恐懼。其實，要預防，但不要恐懼。 　　之前，在美國提出要退出量化寬鬆的時候，市場上也是一片恐慌，各種說法都有，但從目前的情況看，問題並沒有大家預期的那麼嚴重。美國量化寬鬆退出的路徑還是比較清楚的，主要可以分為預期退出和實際退出兩步。伯南克從去年的5月22日宣布退出量寬，因為大家都沒有預料到，所以情況比較亂，新興市場大調整，或者貨幣貶值，或者股市下跌，導致去年經濟增長比較糟糕。到了今年1月，美國按部就班以10個月為期退出量寬，這是第二步。 　　應該說它負面的效應在過去兩個階段已經發生了，現在到了第三階段，利率預期要上升，還沒有上升。大家都很擔心，但還都能平和應對。往往最不安全的地方最安全，最安全的地方最不安全。危機也是如此，每次危機爆發都是人們感覺世界太好的時候，所以現在大家都感覺到可能有危機，危機爆發的可能性反而在下降。 　　不過，關於全球貨幣政策調整，有個現實問題需要注意，伴隨著美元指數持續走高，大宗商品價格大幅下跌。這一波最大的衝擊，不是人們原本預期的國際資本流動，而是大宗商品價格，尤其是石油價格。所以受影響最大的是巴西、俄羅斯、南非這些資源型國家。

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