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貨幣政策 可兼顧保增長和穩股市

http://www.CRNTT.com   2009-01-08 12:08:56  


保增長和穩定股市的目標在目前是一致的
  中評社北京1月8日訊/《新京報》今天登出傅勇的文章“央行關注股市有充分理由”。文章認爲:“資本市場不應是貨幣政策的風向標,但的確正在受到更多關注,尤其是在當前這樣的緊縮時期,保增長和穩定股市目標一致,適度寬鬆的貨幣政策有能力同時兼顧兩者。”文章内容如下:
 
  最近召開的2009年中國人民銀行工作會議重申了適度寬鬆貨幣政策的主基調,不僅給出了其具體內涵,還特別強調了“要大力支持資本市場發展,穩定股票市場運行”(1月7日《新京報》)。 

  實際上,央行幾乎沒有可以直接針對股市的政策工具,在這種情況下,市場的關注更多地反襯出,當前市場缺乏信心,人氣低迷,亟待政策面呼應。 

  貨幣政策更多地關注資本市場是全球貨幣政策的一個趨勢。各國貨幣政策最終目標通常是,物價穩定和經濟增長,當前作為“銀行的銀行”,央行還肩負著金融穩定的職責。此前,就金融機構而言,央行主要關注的是商業銀行,投行等非儲蓄機構則游離於央行監管之外。但次貸危機顯示出,這是不够的。正因如此,美聯儲甚至包括歐央行很有可能擴大監管權。 

  實際上,救經濟和救股市已經變得難以區分。在低迷的情況下,股市和宏觀經濟都需要幫助,而通常幫助了一者就等於幫助了另一者。股票市值的增發所產生的財富縮水,是抑制家庭耐用品消費和住房需求的原因之一,也對企業投資的資金來源構成影響;反過來,支持股市發展就支持了消費和投資。 

  救經濟也是一樣。就貨幣政策而言,雖然不是直接針對股市的,但市場流動性狀況對股市的穩定無疑至關重要。央行已經將適度寬鬆的貨幣政策明確為,要在保持物價穩定的同時,適當增加貨幣、信貸投放總量,保持銀行體系有比較充足的流動性,使貨幣政策在促進經濟增長方面發揮更加積極的作用。央行已經將高於GDP增長與物價上漲之和約3個至4個百分點的增長幅度作為今年的貨幣供應總量目標。這意味著貨幣政策放鬆存在著巨大的空間,就具體工具而言,除了傳統的手段之外,央行還可以使用創新金融工具保持市場的合理流動性。 

  直接看,這些措施是保增長導向的,但對穩定股市也會起到關鍵性作用。經濟增長保住了,股市也就會提前見底。更重要的是,市場流動性是股市穩定發展的前提。流動性過剩是此輪牛市的基礎之一,要想使股市走出低迷,同樣需要流動性的寬裕化。適度放鬆的貨幣政策不僅能為實體經濟提供融資,也會為股市注入必需的流動性。當前的市場流動性相對寬裕,這種狀況還會強化。 

  資本市場不應是貨幣政策的風向標,但的確正在受到更多關注,尤其是在當前這樣的緊縮時期,保增長和穩定股市目標一致,適度寬鬆的貨幣政策有能力同時兼顧兩者。