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如何看待中國的通脹和歐美的通縮

http://www.CRNTT.com   2010-07-26 10:59:11

當然，對當前美國經濟理論界的主流意見來看，之所以認為下半年價格趨勢不明朗，就在於持續的產能過剩，在於過量的貨幣發行並沒有流入實體經濟及金融市場而是返回到銀行體系，也在於房地產仍然處於復甦之中等。不過，在本文看來，當前美國的物價水平之所以處於較低的水平上，主要是以下幾個方面決定的。 　　按照貨幣主義的觀點，通貨膨脹是一種貨幣現象。貨幣發行過多一定會引起本國的通貨膨脹。但是，從金融海嘯後美國貨幣發行情況看，儘管美聯儲向市場注入大量的流動性，但是由於金融體系崩塌，市場信心要得到很快恢復並非易事，這就使得在金融危機之後各商業銀行不願向企業及家庭發放貸款，金融危機後M2增長始終處於停滯狀況。還有，美國CPI指數是以居住類為主導（居住類權重占CPI42.7%），如果住房價格水平低，居住類消費價格水平同樣會在低位徘徊。再加上在經濟全球化的背景下，可貿易品都會尋找要素價格最低的地方生產。在這種情況下，通貨膨脹率處於低位也就十分平常。它也是美國經濟的一種常態，但說美國經濟進入通貨緊縮還為時尚早。 　　對於中國來說，儘管在經濟全球化、金融全球化的背景下與美國一樣，但是中國的金融體系及CPI體系與美國則完全不同，所以對通貨膨脹的認識也完全不同。在管制為主導的貨幣政策體系下，當中國貨幣政策由從緊的貨幣政策改變為適度寬鬆的貨幣政策時，銀行體系的信貸增長就推向了極致，2009年商業銀行信貸增長達到9.6萬億元，是2007年的3倍多，是2005年以前銀行信貸增長的近5倍。即使是2010年上半年管理部門對商業銀行信貸增長有所收縮，但是仍然達到4.63萬億元的水平上。當前大量的流動性從銀行流出後，或是進入各種資產，或是進入實體經濟，不過，大量的貨幣無論是進入金融市場還是進入實體經濟，推高相關市場的價格水平已是必然。可以說，無論是資產的價格是否計算進CPI體系，但整體的價格上漲對CPI上漲的影響是不可低估的，只不過其傳導的方式與途徑不一樣罷了。 　　還有，為什麼大量的貨幣發行可以推高資產價格、可以影響整體經濟價格水平上升，但卻沒有讓國內CPI隨之上漲？為什麼政府統計的CPI指標變化與國內居民對實際生活所體驗到價格水平變化差異較大？為什麼當前國內CPI仍然在低位徘徊呢？

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