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央行宏觀審慎管理著力點在哪里

http://www.CRNTT.com   2011-01-25 08:43:55

今年央行實施穩健的貨幣政策，堅持宏觀審慎管理的大方向應該是不會有大變化的。 　　中評社北京1月25日訊／最近，央行在不到1個月時間內通過加息和上調存款準備金率，連續收縮市場流動性，強烈反映了今年央行控制通脹的決心，也反映了央行將堅持宏觀審慎管理的原則和方向。上海證券報發表上海社會科學院金融研究中心研究員潘正彥文章分析，其著力點將會落在哪里呢？ 　　“最後貸款人”發出什麼預警 　　文章認為，首先，歲末年初的加息和上調存款準備金的舉動對市場有警示作用。如果說，央行在2008年全球金融危機以後首次加息，是在權衡內外部壓力的情況下作出的政策反應，那麼，最近的加息，則是在宏觀審慎管理原則基礎上作出的新的選擇。去年年末，與往常一樣市場資金出現了緊張，市場利率明顯高企。但與往年不同的是，去年的信貸供應基本用完，貨幣政策受到明顯“倒逼”。 　　從宏觀審慎管理原則考慮，央行對這種“倒逼”必須作出反應。既不能聽之任之，又必須“舉輕若重”達到審慎管理的效果。因此，年末採取加息措施，就是要對市場起到警示作用。去年年末加息的幅度雖然只有0.25個百分點，但實際上要對市場有所警示才是目的。因為，對市場方方面面來說，0.25個百分點的利息增加，由此造成的放貸成本，並不足以讓銀行大幅度減少放貸，也不足以讓企業止步。但採取這樣的措施，反映了貨幣政策的明確方向，就是管理通脹預期。 　　其次，央行對通貨膨脹預期予以了堅決的遏制。去年11月CPI達到5%之後，市場各方對通脹預期日益增強。但是國家採取了一系列控通脹的措施，使消費物價出現了明顯回落，尤其作為基本生活品的蔬菜價格也出現了回落。在這種情況下，市場又出現了通脹見頂的聲音。加上年末資金一般都比較“緊張”，市場要求央行放鬆銀根的呼聲又起，控制通脹的聲音似乎退居次席。

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